2025-04-24 17:57:29
来源：深响
AI重构商业世界的轰鸣声中，挑战正在持续。
日益剧烈的市场竞争，用户注意力碎片化和营销场景精细化，已经提升了生意难度。如今AI掀起时代浪潮，又加深了一重认知难度，商家很难深入理解AI技术并将其应用到自己的生意中，大多数人高估了应用AI的难度，也低估了AI渗透全生意链路的价值。
面对这种技术供给与需求感知的断层，我们有必要去建立一个共识——AI并不是浮躁的“噱头”，让其价值渗透到生意全链路并带来实效增长，才是商家与平台共同的需求与目标。
对于电商行业而言，这一问题显得尤为重要。今年开年，阿里妈妈围绕“AI赢新·高质增长”战略发布“科技向好、品牌向新、经营向优”三大方向，贯穿阿里妈妈年度的技术能力及政策升级，锚定扶优扶新。3月，阿里妈妈首次公布AI全链路经营提效路径。
4月24日，阿里妈妈在上海举办「2025阿里妈妈质赢618·增长策略发布会」，将开年发布的AI战略和三大方向从顶层规划到落地到大促实战中。过去几个月里，阿里妈妈以AI驱动为商家带来了高质增长结果，更重要的是，为商家提供了一份“质赢618”的经营指南。
会上，阿里妈妈商业化运营中心总经理树羊分享了以下几个数据：
在科技向好方面，AI经营提效效果显著。全站推广「AI效果智达」已全量上线，ROI稳定交付且提升16%；今年阿里妈妈的AIGC图生视频能力，已经助力商家实现CTR提升65%；使用过AI小万诊断的商家对比未使用商家拿量提升5%。
在经营向优方面，持续以AI能力助优、政策扶优。年初推出的异常秒退订单返款政策目前已覆盖全量商家；2月阿里妈妈全站推广推出的全站净成交能力，通过AI识别拦截秒退用户，投放计划退款率降低18%，该能力五月即将全量上线；2025年1-3月，阿里妈妈扶优投入共计超10亿。
在品牌向新方面，阿里妈妈助力潜力新品投放打爆率提升2.5倍，趋势商家通过广告引导成交同比提升78%，新品新趋商家都实现全域增长。
在这样的背景下，今年618阿里妈妈全新发布三大红利：AIGX能力交付全面提效、种“搜”一体提升全域品牌力和史无前例的高额投入加码，进一步加大“扶优扶新”的支持力度。无论是优质的货品还是内容，都将获得平台更大的流量倾斜与支持。
阿里妈妈商业化运营中心总经理树羊
「AI全链路」交付提效，
助商家质赢618
传统电商运营逻辑中，商家围绕“货”的经营仍面临痛点。
一是“选不准”。面对庞杂货盘，商家习惯于依赖人工经验去筛选主推品，但经验主义难以穿透消费趋势变化。尤其618这类大促节点，缺乏对平台趋势品、潜力品的预判能力，就容易导致货品与流量匹配效率低下，错失增长机会。
二是“投放难”。单商品的运营就已要兼顾ROI、GMV、增量等多重目标，人工调优成本高、效果不可控。更难的是过度聚焦单品运营，还会导致全店资源协同性差，缺乏货盘联动的全局经营视野。
针对这些货品运营痛点，阿里妈妈的核心思路落在了一个关键性的产品上——今年5月，“全站推广”将融合多场景能力，升级为“货品全站推”，助力优质商品付免联动，拿下全域增量。
此次升级，阿里妈妈聚焦三个方向，构建起了“让好货更好卖”更完整的解决方案。
操作进一步极简化。升级后的“货品全站推”，将会通过全店商品一键托管模式来降低运营门槛。对于中小商家来说，系统自动识别高潜力商品并分配预算，自己无需研究复杂投放策略；对头部商家，AI接管日常的调价、选品等程序化、重复性工作，就能释放人力去专注货盘优化。
更能体现AI深入细节去提效的还有“AI选品+AI出价”这个双引擎。
AI选品，其本质是从传统人工经验选品向AI全局扫描货盘的跨越。电商生意竞争激烈，大促节点更是万箭齐发，商家手里即使有好的货品也容易被大促的流量洪峰淹没。这时借助AI就能以更全局视角，围绕货品生命周期做建设，明确锁定优质新品、潜力品、机会爆品这三类制定差异化方案。
具体而言，针对优质新品，AI通过设计专属出价及流量机制，提升拿量速度和成交转化。针对潜力品，则是通过控投产比出价，结合直接成交目标调优，加速潜力商品全域打爆。针对机会爆品，AI则是在保障成交稳定性的基础上，积极探索成交增量，助力商家打造具有市场影响力的“黑马”商品，抢占品类发展红利。
再看AI出价，其核心价值在于交付能力的提升。AI可以确保ROI的稳定交付，为商家的投放“托底”，提供坚实的风险屏障。
人和词方面，定向TA人群及货品追投能力全面升级，帮助商家更精准实现人货破圈。
阿里妈妈通过万相台无界版人群推广场景，从“本店增长-同行竞争-跨域破圈”三维度助力商家挖掘潜力人群。AI则带来了进一步提效——“动态推人”，解析高频营销场景，结合流量特征智能推理，清晰决策优化目标，实现高效人群匹配。
而关键词推广场景中AI动态词包的推出更是进一步提升了商家的经营效率，不仅降低人工选词成本，更重要的是依托AI产出词包，动态更新，助力商家抢占流量先机。
不难看出，在商家经营过程中，阿里妈妈AI的价值并非局限于单一环节的“外包式服务”，而是展现出了全局性、系统化的赋能作用。
种“搜”一体激活消费，
“品牌新力”科学度量
在全域种草方面，618期间依托星任务积累的海量数据沉淀，阿里妈妈推出“星伴计划”，通过四大核心机制助力商家构建全链路营销闭环：整合全链路数据回传，打通商家从种草到转化全周期运营；创新资源反哺机制，爆文效果与优质流量追加形成正向心智循环；引导用户回淘搜索、购买，持续拓宽品牌人群资产池；打造淘内专属承接场景，实现精准流量高效转化，实现生意经营提效。
此外，现在也是品牌商家发力的绝佳时机，阿里妈妈释放种“搜”一体全域品牌力提升红利，通过Uni Desk全域媒体合作扩容，新增更多出行、阅读、Z世代年轻人等垂直圈层以及重点城市核心商圈交通场和线下户外屏媒体场域，助力品牌商家质赢全域精准拉新。
另外今年开年发布的「品牌新力-WIN IN NEW种“搜”一体度量衡」，从淘外到淘内，通过搜推开屏-特秀-超级品专等产品的深度联动，科学打造AI品牌全域心智增长的实现路径。
过去谈及品牌心智建设，往往停留在感性认知层面——消费者脑海中关于品牌的事实联想与情感共鸣难以量化评估，如同雾里看花缺乏明确标尺。如今阿里妈妈"品牌新力"评估体系正破解这一问题，通过上述运营路径，定义全域触达、互动加深、用户回搜三大科学度量指标，将品牌心智资产转化为可追踪、可运营的数字资产，以AI驱动产品能力为商家提供一站式品牌心智交付能力。
「AI驱动」价值渐显：
全局、深入、有效
这也正是阿里妈妈以AI驱动生意增长的独特之处——更全局、更深入、更有效。
此前「深响」在与不少商家交流时，大家会担忧AI技术是否会引发新一轮的“剧院效应”，让所有商家再次陷入无休止的内卷？阿里妈妈的AI实践给出了截然不同的答案。它并非简单的“加速包”，而是能够根据不同商家的人群特征、货品属性以及内容偏好，提供高度个性化的增效方案。这是种“量体裁衣”式的AI服务，会以商家自身情况为出发点，有的放矢地解决营销痛点。
对商家而言，阿里妈妈的AI体系还具备一站式服务的便捷性。商家无需在多个平台间切换，也无需掌握复杂的AI技术知识，即可轻松享受AI带来的营销红利。这种低门槛、高效率的服务模式，有效减轻了商家的心理负担，让更多商家能够勇敢地迈出数字化转型的第一步。
转眼间，2025年已经过去了一小半，618这一上半年的关键节点也到了紧锣密鼓的备战期。
阿里妈妈以AI驱动诸多产品和策略升级的同时，也加大反哺力度，提供专属激励和丰富补贴——阿里妈妈将投入30亿红包补贴，商家可灵活参与不同赛道叠加激励。阿里妈妈面向全量商家推出“质赢618消耗返计划”，单商家累计红包激励最高达到100万；面向品牌商家推出“质赢618品牌扶优计划”，单商家同期投入反哺最高可达50%；全站推广“质赢618货品增长计划”，单商家增量最高叠加返10%。其次，阿里妈妈面向内容营销商家发布了“质赢618内容增量计划”，单商家最高可获超2000万优质流量助推。
平台对商家扶优扶新的决心，在持续升级的AI能力和持续加码的补贴激励中体现。站在商家角度，618大促即将拉开帷幕，谁先理解了AI的价值，并真正落地运用在自己的生意里，自然就能早一步把握平台红利，在激烈市场竞争中占据有利地位。
©️深响原创 · 作者｜吕玥
（声明：本文仅代表作者观点，不代表新浪网立场。）
2025-04-23 08:57:05
4月22日，国际金价再创历史新高，COMEX黄金一度突破每盎司3500美元的重要整数关口。国内市场方面，黄金价格持续大涨，更引发了期权市场“末日轮”效应。业内人士表示，市场面对如此多的不确定性极难形成稳定预期，短期内黄金市场可能有较大波动，投资者应提高风险防范意识。
22日，沪金2505期权合约上演了一场“末日轮”行情，行权价888元/克的认购合约单日最高暴涨9800%，收盘涨幅达到4200%。此外，多张深度虚值认购合约价格暴涨。
所谓“末日轮”，即期权临近到期时的行情。由于剩余时间不多，期权的时间价值会快速减少，价格会更接近其内在价值。此时，标的资产价格的小幅波动可能引发期权价格几十倍甚至上百倍的涨跌，类似“彩票效应”。
国信期货首席分析师顾冯达在接受证券时报记者采访时表示，要警惕“末日轮”狂欢背后的炒作之风。以沪金2505购888合约为例，截至4月22日下午收盘，期货价格距行权价尚有超过50元的鸿沟。历史数据显示，“末日轮”胜率不足5%，超过97%的虚值期权最终价值归零。当前黄金期权隐含波动率飙升至37%，较历史均值溢价62%。参照2024年科创50期权暴跌案例，一旦地缘风险缓和，波动率单日回落20%即可引发价格腰斩。
“这场狂欢本质是与时间赛跑的赌局。沪金2505购888合约距离行权仅剩不到48小时，若黄金期货未能突破888元关口，所有虚值合约将化作‘废纸’。”顾冯达说。
上海息壤实业有限公司首席分析师蒋舒告诉记者，期权虽比期货具有更多灵活性和可塑性，却并非是无惧小概率风险的神器。当黄金期权遭遇数十年一遇的高波动上扬行情，其遭遇风险爆仓是极有可能的结果。
最近，黄金市场的波动也引起监管层面的关注。上海黄金交易所于4月21日发布《关于继续做好近期市场风险控制工作的通知》。上金所表示，近期贵金属价格波动剧烈，请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。
随着金价持续上涨，多家银行调整积存金产品的起购金额。就在22日，中国银行宣布上调积存金产品起购金额，这距离其最近一次调整还不到一个月时间。
除了期权市场，黄金价格的大涨也影响终端零售市场。4月22日，周大福、六福珠宝等品牌的足金金饰金价均突破每克1080元。与此同时，黄金回收市场也呈现火热行情。22日，记者在深圳水贝市场调查发现，许多店铺的黄金回收价格已达每克800元。有水贝商家告诉记者，最近金饰回收量相比3月又增长近20%，许多消费者拿着金饰前来咨询。尽管黄金价格走势强劲，但商家和消费者对金价上涨似乎已“习惯”，而且多数受访者都看好金价未来的走势。
市场数据显示，今年以来国际金价累计上涨超过30%。业内人士表示，在不出现流动性危机的情况下，全球经济和政治的不确定性依旧支撑黄金需求。不过，面对如此多的不确定性，市场极难形成稳定预期，因此短期内黄金市场可能有较大波动，投资者应提高风险防范意识。
4月21日，易方达基金公告称，近期，易方达黄金主题基金（LOF）二级市场交易价格明显高于基金份额净值，特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果高溢价买入，可能面临重大损失。
“避险”黄金不应异化为投机工具
今年以来最“火”的资产，黄金绝对占有一席之地。今年以来，国际金价不断刷新历史高点。继21日站上每盎司3400美元后，现货黄金22日一度突破每盎司3500美元大关，今年以来累计涨幅已超33%。这一轮黄金价格的飙升，在许多投资者看来已是一场“财富盛宴”。
目前，普通投资者投资黄金的渠道非常多：购买金饰、投资金条、配置黄金ETF、买入银行积存金、交易黄金期货等。以金饰为例，不断走高的金价带火了黄金回收市场，很多人选择在此时“出手”将黄金饰品变现。更有自助黄金回收店铺的负责人说，仅在4月1日至21日，单店的黄金回收量就达1000克。
一直以来，黄金回收市场存在价格不透明、“烧金”套路等乱象，尽管业界已采取措施改进，消费者仍需提高警惕。不仅如此，更有投资者表示自己曾“贷款买金”，这些贷款多数来自银行，甚至还有人向互联网平台申请网贷来买黄金，一旦价格大幅下跌，将可能导致投资本金亏损，甚至无法覆盖贷款本息。
对普通投资者而言，“贷款买金”属于高风险行为。根据相关规定，“贷款买金”涉嫌违规，多家银行在贷款合同中明确禁止资金用于贵金属投资。例如，江苏银行在3月19日就曾发布《关于进一步明确信用卡资金不得用于黄金投资领域的公告》强调，信用卡仅限于持卡人日常消费使用，不得将信用卡资金以任何形式投资于理财领域，包括但不限于黄金等投资性贵金属、股票、基金等。
近年来，“避险”的黄金具有越来越强的金融属性，金价走势与实体供求关系的关联度已有所降低，更多受到地缘形势以及全球经济不确定性增加的影响。黄金价格上涨的背后，看似是一场“财富盛宴”，实则隐藏着诸多风险，相关部门和金融机构应加强资金监管，规范市场秩序。普通投资者则应避免将“避险”的黄金异化为投机工具，要树立正确的投资理念，合理配置资产，莫让“避险”资产成为“风险温床”。
责任编辑：何松琳
2025-04-22 17:12:52
来源：深响
线下消费持续升温，本地生活却面临着三重矛盾——
首先是消费行为在快速变革，线上种草后再去线下已成主流消费前奏，但供给端响应滞后，商家普遍缺乏内容生产能力，更不用说去适应越来越碎片化、场景化的营销节奏。
其次是平台生态带来了扩张红利，但商家的承接能力却存在断层。近些年互联网巨头们迅速“攻城略地”，给予流量和资源吸引本地商家。而当流量洪流涌向本地商家时，数字化运营经验的缺失却仍让很多人手足无措。
此外当AI加速渗透各行业时，技术认知鸿沟正扩大。大多数人所焦虑的是，自己的认知仅停留在概念层面，并不清楚具体应该怎么用AI，缺乏应用场景的想象力和落地实施的能力。
面对涉及认知、能力与技术落地的复合型难点，商家如何破局？
快手的思路正日益清晰。2024年，快手通过新线城市的潜力释放向商家们展示了平台“值得来”——本地生活GMV较上年增长近200%，订单量同比增长超160%。新线城市（三线及以下城市）的本地生活GMV增速均在220%以上，在整体大盘中这些城市的用户贡献了近六成GMV。
图源：《
2025快手本地生活用户洞察报告》
今年快手进一步走入价值兑现期，不仅吸引商家“入局”，更着眼“破局”。快手本地生活2025聚力大会（后简称“聚力大会”）上，快手高级副总裁、本地生活事业部负责人笑古在会上将“新线大市场，AI新机遇”定为战略坐标。有AI加持下的“好营销”、“好广告工具”，开始穿透“知道该做”和“真正能做”之间的阻隔层，加速将平台的技术势能转化为商家的经营动能。
革新节奏+AI赋能：
更灵敏、精准、提效
万亿市场规模的本地生活，最为突出的一大特点是——大而散。细分品类众多，商家体量规模、生意模式有差异，就导致不少难点痛点散落其中。
在这一领域，偏传统保守的中小商家占据相当大的比例。这些商家往往缺乏营销内容制作能力，也不太懂如何巧妙安排活动玩法。对于规模相对较大的商家来说，则需要更多的营销场景，让品牌在大促破峰之外的日常也能找到方法保持稳定的销售量。
同时，众多本地商家都面临“没有品牌”的困境，特别是在餐饮、家政服务等细分行业，货品同质化问题也十分突出，这就导致营销内容上更难做出创意和差异，最终只能是去卷价格。
此外，专注于省市内市场的商家，追求的更多是要精准人群触达而非广泛覆盖；那些货品受季节影响较大的商家，则要投入大量精力来培养消费者的心智。比如上海的小龙虾在暑期销量爆发系数极高，东北则只是小爆发；烤肉在东北全年相对平稳，但在南方更多在夏季迎来销售高峰，这些商家做营销就都要适应季节性变化。
本地生活的复杂性远超传统电商，为此快手给出的解题公式是——革新营销节奏，“大促”和“小促”双轨并行。
大促活动是平台势能的集中释放点，在快手已成为拉动商家增长的重要场域：去年双11，本地生活GMV同比增长600%；今年年初的跨年狂欢团购节，本地生活领域的GMV也同比增长了92%。
当然中小商家参与大促“先天”有一定短板，包括资金储备、供应链弹性与运营团队配置等等。而大商家也不能仅仅依靠“大促”去拉动整体业绩，此时快手把营销节奏拆解为大促和小促并行，其必要性也就凸显了出来。小促更像是一种敏捷作战体系：一是筹备预算、周期和难度相比大促要低，二是更灵活，可实现更聚焦、精准、高频的营销，针对性满足商家在不同时间及地域的营销需求。
高频且低门槛，能更快培养起商家数字化营销的“肌肉记忆”；小促和大促相衔接，能实现营销效果的最优化。2025年3月，快手就举办了超一百场的小促活动，参与其中的商家在活动期间的GMV较平时平均增长30%，商品获取的曝光率平均增长40%。
而今年AI技术深度介入，将会再为营销节奏革新提供新助力。
“我们希望在全国百城，同时发起百场小促活动。”在聚力大会上，快手本地生活事业部产品中心负责人郭柏悦提到今年要实现这一目标，AI会从三方面具体赋能：既“读心”，也“降本”，还“引流”。
品牌商家对AI有一个明确需求就是洞察，包括消费热点趋势、市场分析及营销内容的反馈追踪等等。所谓“读心”，即通过AI技术去做人群、需求、趋势的分析，去精准定位目标人群；实时监控热点，为活动策略提供指导；通过智能选品，确定更适配消费者需求和预期的品类和价格敏感带。
技术对成本的压缩也是AI最广为人知的价值。过去商家做营销活动是时间紧、任务重且投入大；现在用上AI产品工具做小促，可实现活动一键搭建，大大节省了时间、人力和预算。郭柏悦也明确表示，从策略制定到活动上线，最快只需3小时，
在活动引流方面，当传统营销还依赖固定排期投放时，AI算法已经可以更动态适配不同的营销活动节奏，灵敏度和精准度更高。同时开发更多运营场景，从看似饱和的市场中发掘更多潜在新流量。
有了技术的加持，平台的系统性扶持也在为这场变革注入加速度。包括享受流量助推、筹备资金补贴、AI产品运用指导三重扶持，以及新推出的“营销领航计划”等等，都在引领商家在本地生活市场中更好发展。
针对性解决经营分化困局，
全场景适配方案
除了有“大而散”的生态格局，本地生活的另一大特点在于——生意横跨线上线下。
首先在线上，广告素材制作和直播运营已成为所有商家的必修课，但很多商家仍困在低质素材跑量难、效果衰退快，和创意难、同质化等问题中。事实上这也是其他很多行业的营销难点，核心矛盾还是在消费者对个性化、创意内容需求的提升，与商家追求“简平快”规模化生产营销内容之间的冲突。
此前快手已开发出磁力开创做AIGC素材和女娲数字人直播、数字员工π等产品，在不少行业的广告营销环节广泛应用。据快手2025磁力大会上公布的数据，2024年Q4快手AIGC短视频营销素材和虚拟数字人直播解决方案的日均消耗已突破3000万。
现在这些产品也都陆续应用到本地生活场景中。例如官方账号托管和AIGC内容达人分销，为品牌必胜客带来GMV增量超百万的成绩。数字人直播，则可有效解决了中小商家不会播、难以持续播的痛点；数字员工π在经过大模型调优和行业调优后，其私信经营能力已能让本地商家的留资率提升20%以上。
数字员工
π
其次，本地生活的销售产品和服务场景差异极大，也在一定程度上增加了营销的难度。如餐饮行业多在线上销售套餐或代金券，消费者要到线下门店核销，最大问题在于可能会忘记；而家政服务则需先收集客户线索，安排服务人员上门，再回到线上完成交易。整个过程链路长、环节多，任何一个环节都可能出现问题。
对此快手的解法，是以更具针对性的产品，匹配消费者最真实的交易动机和商家自身的商业模式，避免营销预算浪费在模糊无效地带。
快手将专属于本地生活商家的投流产品“本地投”，分为了团购版 （原本地推）和线索版两个版本。去年端午节期间，蜜雪冰城已利用本地投团购版动态调控流速，实现了转化提优，两天的端午专场累计GMV增长67.4%，累计订单量增长65.8%，累计涨粉量更猛增267.9%。
本地投线索版则是重点升级了「商业私信」功能，主要解决了决策链路冗长、消费者体验割裂、沟通低效等传统留资环节的痛点。消费者整体沟通链融入了社区内容生态，让用户以更原生、自然的对话方式了解更多细节；AI作为金牌客服人员，调用行业知识库即时回应，在零人工介入的情况下提升留资率；以及系统帮商家过滤掉无效咨询，优化线索质量等。
本地投线索版案例
此外快手还推出新产品“门店推广”，核心是将线索“商品化”。从流量角度看，它会融合广告与自然流量，为商家带来更多的曝光机会；在链路优化上，能够智能匹配最近门店并提供多转化入口，使留资转化率较传统表单有了显著提升；以及在效果方面，通过LBS精准分发和履约数据反哺，有效提高了到店率。
此外，商家群体的分层运营始终也是个核心挑战。大型连锁品牌与中小商家面对着截然不同的生存状态，所适配解决方案也不同。
大型连锁品牌商家，面对的是管理复杂、效率瓶颈等难点。比如直营与加盟体系并存可能导致数据孤岛现象和执行层面的信息偏差，跨区域资源调配时可能遇到失衡情况。还有人工分配线索的滞后性会导致响应效率下降，标准化服务流程与区域市场特性之间也可能存在运营冲突点。
为此，快手通过构建数字化中枢系统，实现连锁门店的批量管理，有效打通"总部-门店"之间的数据壁垒，同时构建动态线索流转网络，将异地线索自动分配至最近门店，显著提升到店转化效率。
中小商家的难点，则是在于缺乏专业运营团队，传统工具的操作复杂度就已超出其认知能力范围，而有限的营销预算，更使其难以在头部流量竞争中突围。
针对这一现状，快手推出陪伴式成长服务体系，通过极简投放产品与智能调控技术，将跑量效率提升与操作门槛降低相结合，使中小商家无需专业背景，都可实现高效营销。这一策略不仅降低了门槛，更能通过智能算法优化资源配置，帮中小商家在流量竞争中获得更多机会。
中小商家陪伴式成长服务
总结以上来看，快手的解题之道，其实已超越简单的工具迭代维度，转而以AI技术为支点，构建起生态级的普惠体系——让街头巷尾的小店与万店品牌共享平台的智能基建；在连锁巨头持续巩固规模化生意的同时，小微商家也能获得触手可及的专业赋能。
当本地生活行业站在数字化、技术化的路口，生存优势不再取决于体积大小，而在于适应环境变化的敏捷度。在快手每个认真经营、用心服务的商家都能够切实增长，这也正是本地生活商家拥抱数字进化的最佳时机。
（声明：本文仅代表作者观点，不代表新浪网立场。）
2025-04-22 09:34:34
特朗普政府对全球加征所谓对等关税，引发国际资本市场风云变幻，中概股、赴美上市企业也在面临不同程度的挑战。
21世纪经济报道记者综合采访与调研发现，不同类型的中概股面临的挑战不尽相同。
事实上，自2018年中美贸易摩擦，尤其是2022年审计风波后，以央国企为主的大批中概股企业已从美股退市。如今仍在美上市的中概股企业中，不少已同步实现港股上市。对于此类企业而言，如果后续在美股压力加大，其将相关资产转至港股即可，影响存在但相对有限。
不过，对于仅在美股上市的小市值中概股企业，挑战则相对较大。由于港股偏向大市值公司，小市值公司实现港股上市难度较大，如若美股上市压力大增，或暂无其他上市板块可选。
值得关注的是，对于正在备战美股IPO的企业而言，其上市难度或也将加大，募资规模可能面临缩水。
面临“对等关税”带来的系列冲击，中国企业应该如何应对？
综合包括投行业务负责人在内的多位受访人士分析，三条路径可供借鉴：
①对于有潜力实现A股、港股上市的中概股企业，尽快推动A股、港股IPO。
②中概股企业，在其他交易所上市难度较大的，需做好成为非上市企业的心理准备；倘若后续面临资金压力过大等挑战，可以考虑被收购。
③对于需要海外展业的企业而言，分散布局，降低对美依赖度；如果无法避开对美国市场的较大依赖，可以借鉴光伏企业，赴美建厂，以最大限度规避关税冲击。
中概股影响有限
“对等关税”冲击资本市场，中国企业在美上市的资本环境也在发生改变，中概股或受到一定压力。
不过，记者综合调研发现，对于多数中概股而言，整体影响相对有限。
事实上，目前仍然在美上市的中概股企业中，不少已于近年实现港股上市。其中，市值较大者多数已实现A+H股双重上市。后续如果中概股上市压力大增，对于此类企业而言，只需将相关资产转至港股即可。
根据Wind数据，在截至4月17日收盘总市值在150亿美元以上的十余家中概股企业中，仅有拼多多一家未在港股上市。
不过，对于仅在美上市的小市值公司而言，一旦在美股环境发生较大改变，可能难以寻得新的上市板块。
港股本身偏向大市值公司，受“对等关税”影响，以美元资金为代表的部分外资对中国企业投资或转向保守，特色并不突出的小市值企业，转至港股上市的难度较大。而在A股IPO节奏持续性调整的当下，在A股上市更是希望渺茫。
“小市值中概股企业及其大股东，需要提前做好心理预期。如果后续难以维持上市地位，要做好转为非上市企业的准备。”某券商投行资深人士分析道。
赴美IPO挑战加大
值得关注的是，对于正在筹划赴美上市的企业来说，关税风暴对其上市进度与募资规模，影响亦相对较大。
不过，在不同阶段的赴美上市企业，目前的策略也不尽相同。
记者了解到，目前赴美上市企业有两种情况。
对于计划启动赴美IPO，但尚未有实质性动作的企业，往往选择观望，同时更多考虑港股上市的可能性。
而对于已经启动IPO进程，尤其是完成备案的企业，则不会轻易放缓上市节奏。比如霸王茶姬，4月17日在纳斯达克上市，并未因“对等关税”的到来而放慢脚步。
另一个值得关注的现象是，由于赴美上市难度加大，A股IPO节奏持续性调整，大量中国企业正在涌向港股。
这从备案情况可见一斑。根据Wind数据，截至4月17日，2025年以来完成美股备案的企业仅约10家，鲜有国内知名企业。与之相对，同期完成港交所备案的企业则多达25家。其中不乏知名企业，比如A股大市值企业宁德时代，餐饮头部企业绿茶等。
备案受理数据的差距则更为明显。2025年1月1日—4月17日，美股这一数据仅为5家，港股则多达72家。
不过，当大量企业涌向港股，港股承接力如何值得关注。
“受对等关税影响，即使在港股，美元资金或对投资中国企业保持谨慎；部分欧洲资金可能也会顾及关税因素，转向谨慎。”有券商投行资深人士表示。
投行人士分析，随着大量企业涌向港股，以及美元资金等投资趋向谨慎，赴港上市企业需要正视两大现象。
一是发行难度增大，尤其是特色并不鲜明的小市值企业，可能能够通过上市审核要求，但难以成功发行。二是估值水平或下降，首发融资规模可能缩水。
A股、港股上市是“现实之选”
在关税风暴之下，中国企业的资本路径应该如何抉择？
投行人士认为，从资本市场角度而言，考虑在A股、港股上市，是现实之选。
当诸多企业涌向港股，以美元资金为代表的部分投资人投资趋向谨慎，短期内港股融资规模或相对有限。因此，对于有能力冲刺A股IPO的企业，尤其是已经具备较强影响力的大市值企业，可以着手准备回归A股。
而对于仅在美股上市的中概股企业，应尽快推动港股IPO。由于美股、港股估值体系等较为接近，由美股转至港股上市，进程相对较快，可以先行实现港股上市。
对于在A股、港股等其他板块上市难度均较大的中概股企业，则需做好转为非上市企业的心理准备。
而如果企业私有化后面临较大压力，当前监管大为鼓励的并购重组，或为不错选择。
此外，从企业经营角度来看，投行人士建议企业从三个方面着手调整。
①早做打算，海外布局分散化，减少对美国市场的依赖度。
②通过到东南亚设厂等方式，进行转口贸易。不过，下一步，转口贸易关税壁垒可能同样较高，此方案的未来可行性尚待观察。
③赴美设厂，尤其是将项目包装到美国上市公司中，在美国企业做持股比例较大的股东，以此最大限度规避关税壁垒。
在某券商投行资深人士看来，光伏产业是布局较早、此番受对等关税冲击相对较小者。“以天合光能为例，其在越南、美国等多国均设有工厂。由于海外布局的多元化，所受关税冲击相对较小，值得其他行业企业借鉴。”
责任编辑：何松琳
2025-04-22 09:14:56
来源：深响
作者｜林之柏
为了让一杯外送的咖啡保持最佳的风味，甚至带来惊喜，星巴克中国绞尽脑汁。
无论是适配外送场景的个性化点单界面、外送专属的定制风味，还是细节到杯盖设计的精细包装、冷热分离的特制外送箱……从2018年开启专星送服务至今，星巴克的外送服务在广度上不断拓展，在深度上也不断创新。
今天，星巴克专星送与京东秒送达成合作，除了一如既往的外送品质，还在配送服务、会员体验、个性化需求等方面持续提升消费者的体验，让咖啡行业外送场景的水准再度进阶。
咖啡外送场景「再进阶」
为何星巴克中国要在外送场景下功夫？这其实不难理解。
宏观来看，外送场景市场大、增量多。《2024中国城市咖啡发展报告》显示，2023年全国外卖渠道共消费9.3亿杯咖啡，金额超200亿元；微观来看，外送可以打破距离限制，缓解门店经营的人流量、翻台率等坪效问题。但难点在于，饮品温度会在外送过程中发生变化、影响口感；缺少仪式感，消费者也看不见咖啡师的用心调制，这些都是整个咖啡行业在外送场景面临的切实困难。
挑战之下，星巴克迎难而上，专星送上线七年来通过不断的用心与创新，克服了一系列难关。此次上线京东秒送，我们能看到星巴克在过去经验基础上，结合平台优势能力，对会员权益、客制化餐单进行了系统性升级。
首先，星巴克专星送与京东秒送全面打通了会员体系，让会员在星巴克自有渠道和第三方平台享受到同等权益。
在打通会员系统后，会员们在京东秒送渠道下单也能享受到星星自动累积、星星兑换优惠、开星抽奖等各项权益；对应的京东秒送订单，由星巴克提供售后服务，售后问题的处理自动闭环。
事实上，星巴克和各大平台合作时，大多会对会员体系进行全面打通，这对消费者和星巴克本身都有着重要的意义。于消费者而言，“积分权益”是一种品牌信任的建立；于星巴克而言，会员是最需要呵护的核心用户，就像星巴克中国首席执行官刘文娟曾说：“每一位‘有星人’都是星巴克无比珍视的朋友。”
去年年中，星巴克中国全面升级了星享俱乐部会员体系，首次增设钻星会员等级，以专属好礼和服务回馈最忠诚的星粉，还新增了星星兑换机制，让所有会员的每一颗星星都能被兑换。
星巴克打通京东秒送等平台的会员体系，其实是在进行用户忠诚度的“回收”与“激活”。
其次，通过独家开发客制化功能，专星送与京东秒送达成“深度共创”，努力创造“千咖千面”的风味体验。
在消费行业，个性化定制一直有很大需求潜力。根据尼尔森的报告，全球72%的消费者都愿意为个性化产品支付溢价。这既是因为每个人的口味本就不能一概而论，也符合追求个性化的潮流。但“个性化”只是听起来容易，实行起来考验很多：咖啡师制作效率、不同风味咖啡外送途中口感变化等，不是所有品牌都愿意花时间打磨。
星巴克有自己的坚持。专星送服务自上线伊始，就一直为消费者提供与门店几乎一致的客制化选择。这背后是星巴克对外送的特殊定位：不仅仅是一个配送渠道，更是一个完整的服务场景。外送延长了客户和品牌的物理距离，但不影响品牌对客户的用心。
具体来讲，京东秒送上的专星送对点单页面进行优化，方便顾客快速找到心仪饮品，同时基于对平台用户的洞察，星巴克专星送和京东秒送联手推出了“黑咖挑战”点单专区，还上线了微甜冰美式和全冰精萃美式两款定制产品，以满足黑咖爱好者的风味需求。
不久前，星巴克掀起了咖啡界“无糖运动”，上线“真味无糖”创新体系，相关产品也在京东秒送同步上线。“真味无糖”上线之后，星巴克饮品定制更加丰富了：要什么风味、要不要糖分、是否要把原味糖浆替换成0热量代糖，顾客都可以自由选择。
提供客制化选择，不光是给机会消费者表达自己的口味需求，同时也能让其通过点击选项“参与”饮品制作过程。看似不起眼的步骤，既表达了品牌对用户选择的尊重，也是加深消费者认同感的“魔法”。
将心注入：用心，更多一度
不论是在会员权益的维护上，还是咖啡饮品客制化上，星巴克专星送都践行着“用心，更多一度”的理念。在把咖啡外送场景的服务水准提升到新高度之余，也在服务仪式感等层面持续发力，为行业寻找全新的价值锚点。
在外送服务质量上，星巴克拿出了和线下一样严谨、高标准的态度，对整个外送链路进行严格把控，拉高咖啡外送的服务基准线。
比如针对消费者尤为关注的时效问题，星巴克联合各大外卖配送服务商把平均配送时间控制在30分钟以内，还提供立即配送或预约送达选项；而为了满足顾客在外送场景日趋多元化的咖啡风味需求，星巴克不仅精选适合外送的咖啡饮品打造专属餐单，还研发了专为外送场景而生的专星送时空系列饮品。
专星送时空系列虽然产品数量不算太多，但每一次更新都把风味、口感和质地做出新意，且适配外送场景：桂花风味铁观音拿铁、乌梅山楂红茶美式主打茶咖风味，在咖啡中放入原叶茶包、沿途浸泡，送达时恰好达到最佳口感；今年年初上新的“厚糯拿铁”系列则创新性使用芝麻糊、桂花糕、驴打滚等中式元素，并加入天然糯米粉，配送途中醒发糯香，突出“厚糯”口感质地。
专为外送场景而生的专星送时空系列
而在饮品风味的保障上，星巴克的用心体现在一个个看似不起眼的细节里：特制冷热饮杯盖、波浪形挡板设计、冷/热饮分离外送箱和冰饮保冷配送服务，都有助于确保饮品送达时维持最佳饮用状态。
别小看这些细节，很多时候，品牌对用户是否用心，就体现在那些不容易被发现、不会成为营销热点，却持续耗费精力和资源，也明显有利于改善用户体验的细节之中。
都说咖啡行业很卷，卷的方向也出奇一致：卷产品上新速度，留给市场检验的时间却少得可怜；卷营销，IP联名几乎全年无休，却逐渐偏离了咖啡本身；外送场景卷价格、卷时效，却无法同时兼顾服务质量。
在这种快节奏竞争环境里，星巴克还把那么多时间和精力用来改善这些外送细节，是市场里一个另类，但也表明了其独特的品牌立场——口感和服务质量的保证背后，传递着星巴克温暖、有归属感的品牌形象，“将心注入”并不复杂，不过就是把对用户的真心、真诚注入到每一杯咖啡之中。
也正是有“用心”的出发点，星巴克才会通过外送场景各种创新、巧思，给消费者带来饮品价值和情绪价值的双重满足。
一方面提供礼赠感，上线“心意派送”功能，让消费者借咖啡吐露心声，为外送咖啡增添社交属性；另一方面打造仪式感，如专星送时空系列把配送时间转化为饮品“变身时间”，当产品抵达消费手中，饮品也达到了最佳口感，把外送的时间难题变成时间的馈赠。
当然还有人文联结的传递。围绕着“好好照顾每一杯”的理念，星巴克重拾了外带杯手绘服务，咖啡师给外带饮品绘上一些简单的文字、图案，让每一个收到饮品的客户都如同接收到一份独一无二的心意。咖啡师手写文字、手绘图画是星巴克的传统，和对消费者的亲切问候、咖啡拉花一样，旨在给消费者增添一份额外的“小确幸”。
专星送时空系列产品，将仪式感融入外送过程之中
对咖啡品牌来讲，外送绝不只是一个补充销售渠道，还是对产品本身，以及消费者关系的重新思考。
门店所代表的“第三空间”，旨在为消费者提供一个释放压力、享受社交或独处时刻的场所。而通过产品创新、优质配送体验以及对仪式感、礼赠感的营造，不仅能满足消费者对外送场景中高品质咖啡饮品的需求，同时延续品牌与人的情感温度。
因此，与其将咖啡外送理解为一种挑战，倒不如说是又一次加深与消费者情感联结的机会。咖啡行业竞争激烈，但越是这种时候，越需要回归品牌初心，回归消费者，以体验赢得认可，用真心方能换来长情陪伴。
（声明：本文仅代表作者观点，不代表新浪网立场。）
2025-04-18 14:03:35
21世纪经济报道记者 申俊涵 北京报道
4月16日，在第19届中国投资年会·年度峰会上，投中信息CEO杨晓磊发表了题为“雨战博弈”的主题演讲。他将当前环境比作赛车场上的雨战天气——在逆境中超越对手的机会反而更大。因此，大家需要有在危机中寻找机遇的乐观精神。
这其中，乐观的因素有很多。比如，中国对美贸易依存度从2018年的19%降至如今的15%，冲击在被消化；中国上市公司平均PE倍数仅为13倍，表明中国资产仍处于价值洼地；150家上市公司、100多所高校及80多个地方政府接入DeepSeek，展现了中国在科技驱动下的新质生产力潜力。
谈及当前关注到的投资机会，杨晓磊指出，产业端、消费端、科技与AI、软硬结合、医疗，大公司成长过程中的拆分和并购，都是未来充满着想象力的题材。AI也在推动着制造业快速地发展，提供一些新的动力。
同时，他还分享了对一级市场募资端、退出端趋势的最新观察，以及对中国企业出海趋势的最新判断。在杨晓磊看来，中国企业在未来一定会主动、被动地建立海外的品牌和影响力，形成全球的影响力。
全球私募股权行业下行，LP出资形成保守化趋势
杨晓磊指出，目前一级市场的出资端正受到当前宏观环境的长期影响。养老金是最大的出资人类型，其过去对价值本身是长期积极的，所以在整个风险资产的配置是超配的。随着二级市场迅速波动使得风险市场的收益水平大幅度降低，这时候就会调整整个配置比例，所以对于一级市场的出资会出现保守的趋势。
当前，全球私募股权行业都处于下行阶段。在流动性紧缩、利率高企的情况下，风险资产很难受到资金的青睐。
就募资情况来看，统计数据显示，2024年中国完成募集的PE、VC基金为157只，较2023年下降35.9%。募集基金规模为502.4亿美元，较2023年下降42.3%；2024年美国完成募集的PE、VC基金为819只，数量较2023年下降20.9%。募集基金规模为3606.7亿美元，较2023年下降20.2%。
尽管行业下行，但是今年以来，投资人信心正在逐步增强。通过今年在春季调研，杨晓磊指出，投资人普遍认为今年是不错的年份。当然这是4月5日之前的反应，4月5日之后到现在还没有更新。
大家认为今年不错的原因是资产价格相对较低。过去两年，中国资产价格进入新低阶段。同时行业的信心在快速地恢复，AI应用、机器人等很多赛道都到了非常热的阶段，与2023年高估值题材且又不“性感”的局面形成了显著的对比。
“投资人们会更加积极一点，不过也是审慎地积极。有两成接受调研的投资人指出，可能在高位会做一些减持、老股转让，适时地为LP做一些DPI，跟大家一起共建一些信心。”他说。
中国制造业发生质变，企业将以四种方式出海
过去几年，中国VC市场背后的驱动因素正在经历深度的重构。杨晓磊指出，主要驱动力将是竞争、积极变化的市场和正面稳定的政策。在过去一段时间，这些都以超过以往经验的速度迭代着。
从产业视角来看，中国制造业已经发生质变。因为，这里有着足够多、足够专业、协同高效的产业工人和工程师。在过去数年，中国制造业的效率和薪酬比始终维持在5以上的高位，美国大概不到4。同时，中国工程师的数量是其他主要经济体的数倍。
并且，中国拥有世界上唯一全品类的制造业供应链，在23个门类中有20个排名第一。也正是由于中国制造业的产业生态优势，特斯拉、苹果愿意把供应链、产业链留在中国。
谈及企业出海的热门话题，杨晓磊认为，中国企业在未来一定会主动、被动地建立海外的品牌和影响力，形成全球的影响力。
中国企业出海的方式可以分成四种，一是资本出海，出去控股分支机构；二是品牌并购。过去中国是海外很多大品牌厂的代工厂，现在，中国反过来把品牌方收购，收购它的品牌、渠道、消费者和影响力；
三是合资共建，以市场换技术。这相当于是，把中日合资、中德合资、中美合资在海外重新演一遍；四是海外权益的分拆以及孵化。成立本地公司做小股东，把运营和经营权交给本地公司或者是其他的全球品牌，大家联合一起开发产品，把IP留在本地。
港股复苏趋势明显，并购退出期待更多案例
谈及退出渠道问题，杨晓磊指出，当前对于IPO市场乐观的人还是少数。大家的共识是IPO是为数不多可以做IRR的退出方式，但目前这点流通性对存量14.9万亿元的库存来说，只能说它有流通性，但它难解决问题。
对于港股市场，投资人普遍认为港股有复苏的趋势。但是港股的复苏一般离不开全球资金的支持，全球资金喜欢宏大叙事。过去在政策的指导下，创投资金投资了大量的专精特新、早小硬企业，这些企业要达到“10亿美金、100亿人民币的市值”的标准，其实也并不容易。如果没有达到这个标准，在港股上市可能缺乏流动性，难以解决退出和收益问题。
IPO路径受阻，带来的另一个潜在风险是，已经成长到了一定阶段的企业依然在一级市场上融资，又反过来与早、小、硬企业竞争融资额度。
在IPO充满不确定性的情况下，并购被越来越多提及。政策支持确实给市场带来一些反应，但效果还待观察，至少在过去一年没有看到显著的并购案例增加。
杨晓磊认为，这里面其实也有预期管理的问题。从创投角度来看，如果以最底线的思考看，可能并购不谋求收益，而是解决流动性的不错办法。比如，国资委对央企的新质生产力、战略性新兴产业的比例要求是2025年达到35%，今年已经差不多达到了。未来5年，这个指标还要增加，增加量大概是十几万亿元到三十万亿元的规模。这个规模靠央企的自身增长其实挺难，这其中可能会有创投项目被并购退出的机会。
最后，杨晓磊以中西方的神话故事作比，大禹治水、愚公移山的故事教给中国人“吃苦耐劳，抗争不屈”的精神内核。他坚信，这种精神将助力中国在消费、供应链和制造业领域持续释放潜力，最终在全球博弈中占据主动。
责任编辑：何松琳
