2026-08-14 21:29:43
理解复杂世界这事儿，AI和人类一样，都没有捷径。
人类靠肉身碰撞，凭经验拼凑世界的全貌；而 AI 知晓宇宙万物，却无法理解物理世界的时空运转。同样没有捷径的，还有Aibee爱笔智能创始人兼CEO 林元庆选择的创业道路。
硅谷NEC实验室科学家、百度研究院院长、明星创业者，林元庆本可以把AI 带向更热门的赛道，但他偏偏选择了AI赋能线下的实体传统行业。
过去九年，林元庆一直在让 AI 学会感知、理解现实世界。直到空间智能、世界模型成为新的行业共识，外界才重新认识爱笔——那些在物理世界积累的场景和数据，正成为未来 AI 理解真实世界的重要基础。
在林元庆看来，AI 不能永远只是“坐在玻璃房里的大师”，它需要进入真实世界才能发挥最大价值。为此，林元庆绘制了一张AI 能看得懂、走得通的地图，也在这张地图上，找到了自己那座“金山”。
全文分享如下：
Q：华创资本
A：Aibee爱笔智能创始人兼CEO 林元庆博士
华创资本：过去几年大家的焦点都在大模型，今年世界模型、物理 AI 突然成了新共识，被视作 AI 的下一波技术浪潮。你们怎么做到风口来之前，就已经站在了这里？
林元庆：前两年大语言模型很火，我们也没想过跳上那条船，因为知道水一定会往这边流。
归根结底，AI的发展脉络就是这五个AI应用领域：自然语言处理（NLP）、语音识别、计算机视觉、机器人学（robotics）和大数据分析。 技术的演进有快慢，行业也有螺旋上升。
2017年爱笔成立时，我们就在做“线下空间的数字化和智能化”，那时名字起太长了，但和今天“空间智能”本质是一个概念，即对物理空间的3D理解。
行业总有新概念，但我们做的事没变——让AI 进入线下物理空间。
华创资本：AI 从虚拟到现实，要跨过什么样的鸿沟？
林元庆：机器人得有一双人类那样的“眼睛”：能识别周围有什么物体，它们在什么位置，是怎么移动的，要对空间和时间都有感知、理解。
过去几年，我们在线下的场景中进行了大量的三维重建，无论是商场里的顾客、店铺、商品，还是路口的行人、车辆，都能被标注出精确的3D坐标。这些数据既能让商家提升运营效率，进而提升业绩，也能降低城市交通拥堵，最终实现AI赋能现实物理世界的运营。
华创资本：为什么这些能力在今天突然变得重要了？
林元庆：过去在语言阶段，AI 可以依托公用数据进行训练。但物理世界的AI，需要大量真实的场景，而场景即数据。我们现在每天要处理的视频数据超过了100万小时。这是什么概念？ 国内抖音、快手、腾讯视频三大平台合起来，一天新上载量才 27 万小时，而YouTube 是 72 万。
而且爱笔这些结构化的数据都来自固定真实的场景，是未来训练物理世界AI 的稀缺资源。所以，我们一直坚信，爱笔其实就坐在“金山”上——拥有海量的线下场景以及物理空间的数据。
华创资本：2017年，你带着 AI 和互联网的基因创业，为什么一开始反而选择做线下生意？
林元庆：有的科学家喜欢提出新问题，有的注重解决问题。
技术能不能落地，一直都是我的兴趣所在。我那时候在百度研究院任院长，看到 AI 对互联网的赋能已经渗透到互联网业务的方方面面，但往线下一看， AI 还几乎不存在。
创业前，我拜访了九个传统行业近40家公司，认识到，AI技术的发展绝对不能脱离应用，脱离实体传统行业。
我们给公司起名Aibee，即 AI To B，就是想让AI 走出实验室，走出互联网，在现实世界的各行各业也能有用武之地。
华创资本：爱笔最早选择从购物中心起步，你们用AI 做了哪些改造？
林元庆 ：爱笔在购物中心的场景有“五件套”：AI 精准客流、AI 停车、AI导航（ AR/VR 导航）、AI 大屏、ToC AI 智能体。
今年龙虾出来后，我们又研发了大数据分析的智能体：如运营智能体、招商智能体和营销智能体。计算机视觉的AI技术负责收集物理世界的全面数据，而语言大模型的AI技术负责分析这些数据，并产出业务建议。
这些技术都是爱笔自研的（除了LLM基础大模型用的是开源大模型），在购物中心这样一个大体量的物理空间，我们提供的是一站式AI整体解决方案 。
从对购物中心的业务赋能来看，爱笔的AI解决方案已经覆盖购物中心日常业务的全流程，包括招商、营运和营销，既赋能购物中心自身，又赋能品牌商户，还赋能C端顾客和购物中心的交互方式；从AI技术的应用上看，深度应用了计算机视觉（CV）、语音识别（ASR）、语言大模型（LLM）、大数据分析（big data analysis）和机器人学（robotics） -- 这些“AI神主牌”在购物中心这个场景里做到了“众神归位”、各尽其职。
我还没见过哪家AI创业公司能做到这样综合性的AI协奏能力，让 AI可以在数字世界和物理世界畅游。
华创资本：过去商户在做选品、换人等大的决策时往往凭借经验而不是数据，你们怎么打破这一点的？
林元庆：核心是我们逐步开始用客户的语言和她们沟通，并且我们的技术可带来实实在在的业务赋能。
以AI精准客流为例，我们的客流数据分析像照 X 光一样，能识别出一个购物中心的各个品牌店铺有哪些运营薄弱环节。比如爱笔曾花了三个多月帮一家珠宝门店提升业绩。店铺门口路过多少人？其中有多少会被吸引进店？多少人能逛够8分钟达到长停留？那些长停留的顾客中有多少人会下单？数据往往能显示出问题。于是，通过产品设计年轻化以及提升店员接待能力，这家珠宝店的业绩提升了146%，交给购物中心的抽成租金翻了约5倍。
听上去似乎很复杂，但我们用的无非是互联网那套已经很成熟的漏斗分析：UV、 PV、 转化率。互联网产品经理天天都在做的事，但线下购物中心没人干过，因为之前线下不具备这样的per-ID的数据，但爱笔的AI精准客流弥补了这一点，彻底enable了这样的漏斗分析。
华创资本：这两年大家都在唱衰购物中心和商业地产，为什么你们还能保持增长？
林元庆 ：其实很多购物中心的生意依旧如火如荼，很反直觉吧？一些头部的商场每年依然能卖100亿的货，他们每年的销售额还在增长。
我们看到的反而是积极的变化：
第一，商业地产过去收取固定租金，但疫情后改成保底租金+抽成。商户业绩越高，购物中心提成更多，自然有动力、意愿去提升运营水平。
第二，行业在向头部聚集，比如华润开始做轻资产运营，未来五年他们还计划再开一百多家购物中心，其中大部分会采取轻资产运营的方式重新装修、招商。当管理半径扩大，怎么可以让管理团队不用等比例扩大，AI技术就是武器。
第三，热钱消失，决策就会回归本质：你的产品最终能否为行业创造价值。购物中心并不会消失，往往行业处于低谷时，大家才更有动力提升效率，技术赋能也显得特别有意义。
华创资本：很多人都在用AI 改造传统行业，为什么你们走通了这条路径？
林元庆 ：很根本一点，可能我是一个特别不功利的人，很多合作伙伴常常这么评价我。
在大战略想清楚想透彻之后，我一直是“结硬寨，打呆战”的风格。在具体的实现路径上，我们对底层技术做足够的抽象，以及由此而实现极致的产品化。比如在购物中心，通过机器人3D 扫描建模，让 AI 透过摄像头去“看懂”空间里的人、物体是如何移动的。做停机坪也是如此，飞机什么时候停下来？停哪个方向？地面哪辆车接驳？这些都能转化成三维空间的理解。
当做好空间智能的中间层，无论上面是什么应用，通过建三维模型，就可以掌握全链信息。无论物还是人，AI 都能理解他们的状态和交互。当复杂技术转换成足够标准的产品，不管是跨行业还是跨品牌，都可以迁移。
比如我们覆盖的四大场景：购物中心、品牌连锁门店、机场和枢纽、双智城市，底层都是同一套技术，华润购物中心能落地的，小米品牌门店也能复制，机场也是如此。
华创资本：想让 AI 真正“看懂”线下空间，最难做到的是什么？
林元庆：像自动驾驶只需要关注道路这个相对标准化的场景，就已经需要海量的资金投入，如今发展十几年，还没有很好地实现L5、全无人驾驶等技术。而购物中心、机场等场景更复杂，如何更全面的3D理解这些空间，实际上难度不小。比如机场有人、车、行李、飞机等，通常意味着十万级别的物体分布在大几十万平米的空间里，需要一套系统很好地去实时理解所有物体的空间位置等信息。这需要一套超大规模的超强AI分析能力。而自动驾驶，通常只需要理解周边最多20～30个物体。
因此，如何在时空上统一指挥这样一套大规模空间智能系统，实现对每一个物体的精准3D理解，特别难。不夸张的说，这些技术全世界现在只有爱笔能做到。
此外，同样关键的还有成本问题，如果太昂贵，技术很难商业化。
华创资本：技术的壁垒足以构成护城河吗？
林元庆：爱笔的这一套空间智能技术，壁垒很高。
除了算法本身的壁垒，还有算法工程化。能不能鲁棒地实现高精度？能不能把成本压下来？以及最终能否真的落地？比如一个10 万平的购物中心做三维建模，通常成本大约在 300 万～500 万，而我们可以做到10万元以下。这还不算是最夸张的，我们曾给北京海淀区做全区的道路3D 扫描，很多公司的报价高达2～3亿，你猜我们多少钱做的？800 万。
华创资本：你们怎么能把成本控制到这么低？
林元庆：我们通过不断提升AI技术去优化成本。最大的优化，往往不是来自某一个单一模块，而是把这些AI系统当作整体，需要对各项AI技术庖丁解牛。
不单单是3D建模，我们在3D感知技术的优化方面更极致。比如爱笔做的第一家北京的购物中心，2018年把3D感知系统搭起来时需要用 150 台 8 卡的GPU 服务器，因为视频数据量太大，仅仅一天的数据就需要10天做计算。八九个月后，我们减到12台GPU，一天的数据在一天内算完，提升了差不多 100 倍的计算效率。
之后，我们把 90% 以上的计算放进摄像头，用AI 芯片去算，一下降到了 1 台 GPU 服务器。今天，我们连那一台也没了，所有相关的计算都可以放在摄像头端。最早一台GPU 价格15万，150台的成本就需要两千多万元，还需要乘以10天的计算。但我们现在做到了万元级别且能在0.5天算完。这个过程中要对算法、算力不断优化。
DeepSeek 出来时大家知道了蒸馏，但爱笔从2018、19年就开始用蒸馏、量化、剪枝这些技术，疯狂地把成本降了下来。
华创资本：这套能力还能让 AI 解决哪些现实中的问题？
林元庆：爱笔的这套空间智能技术实际上和大模型一样，已经非常通用。无论落地的是店铺、购物中心、机场这样的室内空间，还是户外场景的双智城市，效果都非常好。
我们在北京联想东桥做过约6个月的AI红绿灯交通优化，让早晚高峰的拥堵系数下降了约一半，既节约了驾驶者的时间，也更节能。过去改善拥堵时，很多参照来自互联网地图数据，只能算车流、速度，同时定位和数据的误差有时还很大。
而爱笔能在路口这个三维空间算出每一个机动车、非机动车和行人都在哪，它的速度、朝向，相当于做了实时完整的数字孪生，这套既完整又精准的数据对实时控制红绿灯非常有效。我们发现同样的算力水平，爱笔计算出来的数据维度和丰富度是竞争对手的上千倍——这得益于我们之前算法效率的提高。
同样的路口，没有物理扩建，但全天车辆通过的数量同比提升了 14% 左右。而且，爱笔的这套技术不用雷达也能实现3D感知，利用现有的摄像头即可，落地成本只是其他公司同类方案的10%甚至更低。因此，相当于只花了一辆自行车的钱，可以买一辆汽车。此外，我们的技术还能应用到发电场站、大型展会、化工厂、景区、养老社区等广阔的线下空间，这些我们今年通过行业合作伙伴都在落地。
华创资本：这两年行业玩家那么多，为什么最终很多公司都没有活下来？
林元庆：技术创业公司活下来很不容易。以购物中心的AI赋能为例，我们自己经历了三个阶段的市场洗牌。疫情前，百花齐放，既有明星 AI 创业公司，还有腾讯、阿里这样的大厂，那时候智慧零售、新零售引起的讨论很多。
接着是疫情时期，大家意识到就算投入巨大，技术也不一定能做得出来，尤其计算机视觉、大数据分析等能力，都需要配备强大的技术团队。做不好就无法深度赋能业务，何谈价值？再加上这期间，线下零售的日子艰难，非常多公司都撤了。
到了第三阶段，市场上几乎看不到AI 公司了，除了爱笔只剩一些做了十几年的传统公司。他们的技术远远不及爱笔，但因为做得久，之前积累了很多客户。但从2025年开始，很多公司的业务下滑，我们的业绩增长反而一直在加速。
今年上半年，爱笔AI赋能购物中心的业务增长了约200%，说明整个行业在加速采纳我们的AI整体解决方案。
华创资本：你们的技术在哪些行业已经建立了优势？
林元庆：国内头部的购物中心，目前都在采用爱笔的智能化方案，且行业内没有第二家可以做同样的事情。我相信再过3～5年，爱笔的AI Mall整体解决方案，会成为行业的标配。
其他场景下我们也建立了绝对优势：全国接近一半的新能源汽车门店，采用的都是爱笔的 AI 精准客流方案；全国 TOP 20 客流量的机场如首都机场、大兴机场等，有16家在和我们深度合作；城市治理、智慧交通层面，我们已经在北京海淀、通州进行过验证，极大改善了交通拥堵等问题。
技术、成本优势，都让我们处于行业绝对的优势地位。
华创资本：这些客户最终买单的是什么？
林元庆：他们其实不太关心你背后用了什么技术，甚至数据维度也不是最关心的。
B 端本身离钱近、离效益近，你的技术能不能和业务真正绑定，扎实赋能业务，价值才是最直接的验证。市面上很多公司的模式都是合同签了、落地了、验收了、收款了、结束了。
但爱笔不是这样。收款了，我们和客户的合作才刚刚开始。对我们来说，终极目标是通过AI 赋能为客户创造业务价值，否则再厉害的技术也没有实际意义。
华创资本：爱笔这两年也在出海，海外客户买单的逻辑有何不同？
林元庆：去年我们和中东阿曼首都的马斯喀特机场达成了合作，覆盖了航站楼、停机坪，以及周边的停车场、道路，这个项目已经成为爱笔在海外的标杆项目之一。要知道，过去中国的 AI 技术很难在中东机场落地，出于对安全稳定等因素的考量，中东机场的信息化系统大部分都是欧美公司来做。但爱笔的AI技术大大超出了他们的预期。此外，香港中环有个综合体项目，未来会是香港的新地标，这个项目的购物中心、办公楼、酒店、剧院等全套空间智能方案，都由爱笔独家提供。我们出海不过一年，但增长迅速，今年签单预计会有接近 10 倍的增长。
华创资本：你认为爱笔现在积累的能力，和具身智能之间是什么关系？
林元庆：首先，我们拥有物理世界海量的数据，可以训练模型，让 AI 更好地感知现实世界，在具身智能的“智能”环节，我们可以输出自己的能力。
第二，具身智能将来一定会落到购物中心、机场、交通枢纽等各种物理世界的场景中，爱笔可以是非常好的合作伙伴，提供环境智能的能力。
比如我们现在做的AI 停车，除了能导航、找车之外，我们把 L4 级自动驾驶技术AVP （自主代客泊车系统，可以自动召唤、泊车、避让行人等）所需要的场端智能也已经预置其中。当未来车端足够智能时，我们只需要升级场端智能的算法，就能实现场端和车端的协同，进而为AVP实现1～2量级的安全级别的提高。届时，商场的停车场、各个新能源汽车品牌，都可以直接接入我们的系统，这样就形成“飞轮效应”。
此外，我们还可以帮商场管理&赋能各种送货机器人、扫地机器人等，有很多可以延展的空间。
华创资本：你提到爱笔未来会成为世界模型的一部分，在Physical AI真正到来之前，你认为下一阶段最重要的目标是什么？
林元庆：By the end of the day, we are a tech company. 我们想在技术上干件大事，否则就辜负了AI这一历史大趋势。这件大事，就是和语言大模型（ChatGPT）历史地位并列的视觉基础大模型——LVM-rtdsp（分别指 realtime、 depth (3D)、semantic、 pixel-level）。
我们希望这个视觉基础大模型，能让摄像头像人的眼睛那样理解真实世界——既能实时感知，也能理解三维空间、语义和每一个像素级细节。
华创资本：为什么你认为视觉基础大模型，会成为和语言大模型同样重要的基础能力？
林元庆：今天大家讨论Physical AI，大多关注VLA或者JEPA，把视觉、语言和行动放进同一个学习框架。但更底层、更通用的其实是视觉能力，而很多视觉感知任务，并不需要action。
比如一个机器人理解屋里有什么家具、大人小孩在做什么时，就不需要有action。哪怕需要action的场景如自动驾驶，当有了通用的视觉大模型，能像人一样理解周边的环境，有智能涌现，那自动驾驶的训练就会简单得多。就好比一个18岁的小伙学开车，并不需要海量的数据，只需要训练大约1万公里就足够了。
今天特斯拉积累的数据已经是百亿公里级别，就算一个人一天开500公里，完成这些公里数也需要大约5万年的时间。而尽管拥有了如此海量的数据，FSD却还没有实现全无人驾驶。
所以，一个通用的视觉大模型，是可以让VLA的效率提升万倍以上的。
华创资本：如果视觉基础大模型真的会成为下一阶段的重要方向，在你看来为何爱笔有机会？
林元庆：不同于“AI四小龙”偏2D的识别，我们从创立之初，就在做3D空间的理解，只是我们做的是特定物体如人、车、飞机等。而视觉基础大模型是对爱笔现有的空间智能技术一个非常natural的扩展，从理解特定物体扩展到理解所有物体。
如今，爱笔每天要处理超过100万小时的真实视频数据，长期积累的场景和数据，是训练视觉基础模型最重要的基础。视觉大模型训练的核心灵魂之一是“自标注&自学习”，而爱笔的“静止摄像头+预3D建模”非常适配这一学习框架，它实现自学习的难度比具身智能上移动的摄像头低了好几个数量级。
因此，我预测，当视觉基础大模型的AGI到来时，爱笔的这套基于第三视觉的学习框架，要比具身智能的第一视觉的框架早到达至少2～3年。
在AI时代，2～3年就是巨大的优势。当物理世界的AGI特别是视觉AGI到来时，爱笔将是少数站在终点的公司之一。
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2026-08-14 18:55:10
沉寂几年之后，无人驾驶卡车又开始热起来。
近日，小马智行少见地对外系统披露了Robotruck业务的最新进展。其第四代无人驾驶重卡已经进入量产阶段，接下来将在高速干线、西北大宗商品运输和港口三个场景投放；未来2—3年，小马计划在国内实现500—1000辆重卡落地。同时，一款基于Robotaxi技术体系开发的无人轻卡也已经下线，并开始进入物流合作伙伴的场景测试。
更激进的目标来自轻卡。小马提出，希望2030年前实现10万辆无人轻卡的规模。这是一个相当大的数字，它意味着在Robotaxi进入千辆级运营之后，小马正在尝试把过去十年积累的一套自动驾驶能力复制到一个体量更大、成本更加敏感，同时商业逻辑也更加残酷的市场里。
那么问题来了，当自动驾驶系统装进一辆每天都要赚钱的生产工具里，它能不能把账算回来？
小马智行早在2018年就启动了Robotruck项目。
最早的两辆车甚至带有明显的“手工作坊”特征：没有成熟的线控重卡平台，只能自己进行后装改造。此后，小马经历了解放J7平台，以及与三一重卡共同开发前装车型等阶段。
不过，Robotruck技术并没有在两三年前成熟之后立刻进入大规模量产。小马智行副总裁、卡车事业部负责人贺星给出的解释很直接：当时真正制约Robotruck的，并不是单车自动驾驶能力，而是L4系统的整车成本。
“我们的卡车单车技术在两三年前就已经达到了一个很高的水平。”贺星表示，但当时“为了做到L4，卡车的整车造价比较高”，小马因此一直在等待自动驾驶硬件真正进入规模化降本阶段。
这其实揭示了Robotruck过去几年一个很典型的行业困境。对于Robotaxi来说，一套昂贵的自动驾驶系统还能通过技术展示、示范运营甚至资本市场叙事获得一定容忍度；但卡车从第一天开始就是生产工具。物流企业购买一辆车，不关心它用了多少激光雷达、多少TOPS算力，最后看的仍然是一公里能省多少钱、一辆车一天能多跑几趟。
小马最终等到的，是Robotaxi规模化带来的供应链红利。按照小马披露的数据，在Robotaxi进入规模化量产后，其自动驾驶套件成本已经下降60%—70%。第四代重卡大量复用了Robotaxi的传感器、计算平台和供应链，其硬件成本相较上一代也下降约70%；轻卡由于与Robotaxi的硬件体系复用程度更高，成本曲线几乎可以直接跟随Robotaxi下降。
贺星把这种关系称作“Super Synergy”，即Robotaxi、重卡和轻卡之间通过共用技术体系、供应链以及规模化运营经验，降低单一业务的边际投入。
这可能才是小马此时重新大规模推进Robotruck最重要的背景。当一套自动驾驶系统一年只生产几十套时，它是一项昂贵的定制工程，但是当同一套核心硬件开始大规模采购时，它才更接近一个可以出售的工业产品。
今天商用车行业已经出现不少L2、L2+甚至面向高速场景的辅助驾驶产品。但在物流行业，这类产品面临一个很现实的问题：它们能够提升安全和驾驶体验，却很难从根本上改变成本结构。
一辆重卡即使装上高级辅助驾驶，司机依然存在，工作时长依然受到生理极限和法规约束。车队为自动驾驶硬件多支付了一笔钱，却未必能够对应增加足够的运输收入。
贺星对此给出了一个很直接的解释。在他看来，L2增加了自动驾驶套件成本，但对车辆运营时间、驾驶员数量这些核心成本项的影响相对有限，“L2带来的潜在收益实际上不足以对冲掉L2产品额外付出的成本”。这也是为什么小马试图直接算另外一本账——“无人账”。
“做到L4了，其实作为一个劳动力短缺市场情况下的劳动力补充，天生给最终用户光算账就可以发挥很大价值。”贺星说。一旦驾驶员真正从车辆中移除，变化的不只是人工成本。
首先，一辆车理论上的运营时间可以被明显拉长。过去长途货运受到司机休息、换班和疲劳驾驶限制，无人驾驶之后，车辆这一生产资料有机会获得更高的利用率。
其次，安全会直接进入成本模型。小马智行卡车事业部产品负责人肖平提到，目前轻卡商业保险一年大约在1.5万元以上，部分情况下甚至达到2万元。如果无人驾驶能够长期证明更低的事故率，“未来做好无人轻卡之后”，保险成本下降本身就可能成为物流企业的一部分收益。
再往后，则是物流组织方式的变化。小马正在京津高速探索一种“服务区到服务区”的Hub to Hub模式：无人重卡不再深入复杂城区，而是在高速服务区附近完成甩挂和货物衔接，把最适合自动驾驶的高速路段单独切出来。
肖平透露，小马正在把过去“物流园到物流园”的模式，进一步调整为服务区之间的无人运输。“直接是在高速公路里完成”，货物通过服务区旁边的枢纽进行转运，从而尽可能减少无人重卡进入复杂城市道路的需求。
这个变化很重要。过去行业往往希望自动驾驶车辆适应既有物流体系；现在，小马开始尝试反过来改变物流节点，让基础设施和运营流程适应无人驾驶。
如果这种模式成立，Robotruck竞争的最终形态可能也不会停留在“开的好不好”。场站位置、充换电网络、甩挂效率、车辆调度甚至高速公路基础设施，都可能变成无人货运体系的一部分。这也是Robotruck从一项自动驾驶技术，走向物流基础设施的真正分界线。
相比已经讨论多年的无人重卡，小马这次更值得关注的产品其实是轻卡。原因很简单：它直接进入城市。
小马给这款车定义了几个很清晰的指标：18立方米货厢、城市道路最高70km/h、高快速路可达到100km/h，续航约300公里，并可以扩展至450公里。
这些参数针对的并不是目前常见的低速无人配送车，而是传统城市物流中大量存在的4.2米级轻卡。
按照小马提供的数据，中国城市物流机动车保有量约1400万辆，其中轻卡接近800万辆。相比通常只有5—6立方米载货空间的无人配送车，一辆18立方米轻卡在单车运力上相当于数辆低速配送车。
肖平对两类产品的区分非常明确。“我们一台能顶3—4台。”在他看来，轻卡与低速无人配送车最大的区别不仅是货厢容积，还包括速度和路权。小马的无人轻卡属于传统智能网联汽车体系下的N1类货车，可以直接进入正常城市交通体系，而不是被限制在低速配送场景中。
小马的判断因此非常明确：未来真正被自动驾驶替代的，不一定只是园区里慢慢行驶的小型配送机器人，也可能是今天凌晨两三点穿行于物流园、商超仓库和快递网点之间的传统厢式轻卡。
贺星尤其强调了“夜间运力”的价值。在他看来，城配司机总体不像长途重卡司机那么短缺，但凌晨2点到4点仍然很难找到稳定的驾驶员，这既是劳动供给问题，也是人的生理极限。无人轻卡一旦规模化进入物流系统，真正可能改变的不是白天配送，而是把大量原本必须暂停的夜间运输时间重新利用起来。“原本一天能到的货物半天就可以到了。”贺星说。
这里还存在一个Robotaxi业务给小马带来的特殊优势。
轻卡虽然是一辆商用车，但它面对的道路环境和Robotaxi高度重叠。红绿灯、行人、电动车、复杂路口、城市快速路，本质上都是小马过去多年已经处理过的ODD。小马内部给出的说法是，轻卡与Robotaxi在技术、运营和政策体系上的整体协同度超过90%。
贺星甚至认为，如果一家公司缺少Robotaxi在城市复杂场景中的无人运营积累，“根本没有办法去摸到”高速无人轻卡的技术门槛。这解释了它为什么敢把目标定到10万辆。
但10万辆同时也是一个非常激进的商业目标。因为从几百辆示范车辆走向10万辆，不再只是自动驾驶公司的技术问题。牌照如何开放、事故责任如何界定、保险如何定价、物流客户是否愿意改变既有排班体系，都可能决定最终速度。
小马自己的进度同样说明了这一点。目前轻卡驾驶位仍有安全员，车辆仍处于路测和数据积累阶段，后续还需要申请相应的自动驾驶牌照。
技术之外，小马现在还需要回答另一个问题：它准备怎么赚钱。
从目前规划看，小马为Robotruck设计了两种主要商业模式。一种是TaaS，即由小马或相关运营主体持有车辆，直接提供无人运输服务；另一种则是ADaaS，由物流公司购买车辆，小马提供自动驾驶技术和持续服务。后者显然更加接近一家自动驾驶技术公司的理想状态。
但小马智行卡车事业部商业负责人孙雷也承认，Robotruck和Robotaxi有一个非常大的区别：物流行业的“商流”掌握在大量既有合作伙伴手中。“我们不会直接去做电商，也不会去做邮政，我们是他们的服务单位，或者是服务的伙伴。”孙雷表示。
这意味着，小马并不打算重新建立一套物流网络，而是希望进入中国外运、快递公司、港口以及大型物流企业已经存在的运输体系。
在商业化早期，这种边界仍然会比较模糊。贺星解释，任何一种新产品都要经历教育市场的过程，因此早期小马不可避免会参与更多运营环节，这也是此前与中国外运成立青骓物流科技的原因。但随着市场成熟，小马希望逐步向更轻资产的技术赋能模式迁移。
孙雷的表达更加直白：小马不希望自己去“干物流”，而是成为既有物流体系里的技术支撑方。这个选择会直接决定Robotruck未来的天花板。
如果最终只能依靠自动驾驶企业自己买车、建车队、跑运输来证明商业模式，它本质上仍然是一门重资产生意；只有物流企业自己愿意买车、购买自动驾驶能力，并把无人车真正纳入常规运力体系，ADaaS的模式才真正成立。
接下来2—3年，小马第四代Robotruck希望在干线、西北专线和港口形成500—1000辆重卡规模；轻卡则瞄准2030年前10万辆。贺星认为，现在行业进入了一个新的时间窗口。
至于这些车能否在2—3年内真正进入稳定商业运营，10万辆轻卡又能否在2030年前完成落地，都还需要政策、成本、客户和实际运营数据验证。
但Robotruck今天面对的问题，确实已经和上一轮自动驾驶热潮不太一样。（本文首发于钛媒体APP，作者｜李玉鹏，编辑｜杨林）
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2026-08-14 18:54:33
ALO正式登陆中国，天猫、微信官方渠道上线
ALO正式登陆中国，天猫、微信官方渠道上线。天猫官方旗舰店开店1分钟成交破1000万，该旗舰店已完成品牌官方认证，页面陈列、商品详情均已就位，店铺首批已上架商品覆盖瑜伽、训练、运动休闲及配件等多个品类，其中SUNSET德训鞋、SUIT UP阔腿裤等品牌爆款在列。为打响中国市场首秀，ALO携手赵露思推出全新品牌大片，并同时占据微博、小红书等多个平台的开屏广告，成为ALO进入中国市场的第一张名片。官宣海报中，赵露思身穿ALO瑜伽服背靠豪华超跑，主打质感路线。据了解，Alo的电商代运营公司是百秋电商，其在轻奢、奢侈品及国际时尚品牌领域运营经验丰富。
On昂跑Q2净销售额同比增长13.5%
8月11日，On昂跑公布2026年第二季度及上半年业绩。第二季度净销售额为8.503亿瑞士法郎，同比增长13.5%，按固定汇率计算增长21.6%。其中DTC直营渠道销售额为3.884亿瑞士法郎，同比增长26.0%，按固定汇率增长34.3%，占季度净销售额45.7%；批发渠道销售额为4.619亿瑞士法郎，同比增长4.8%。分市场看，亚太市场表现亮眼，上半年净销售额增长43.7%至3.45亿瑞士法郎，主要受日本、韩国及大中华区增长推动。
李宁否认签约法国球星姆巴佩
8月12日，市场消息称，李宁将签约法国足球运动员姆巴佩。姆巴佩将出资持有相关股份，李宁则负责打造一个以姆巴佩为核心的独立个人品牌。对此，李宁品牌回应：“感谢大家对李宁品牌的关注。针对近期网传我司签约某知名足球运动员的相关消息，该内容并不属实，李宁并未参与且没有计划推进任何相关合作。”
喜茶茶特调一年：全球上新超30款、自研11款茶底
2025年8月13日，喜茶上线首款茶特调产品「雪毫茉王芭乐」，以此在行业中开创了“茶特调”全新品类。茶特调推出一年来，喜茶已在全球门店上新超过30款产品，并围绕茶特调自研定制11款茶底。从「雪毫茉王芭乐」、「奇兰苹果杏」到「杨桃三重甘」，喜茶茶特调受到了消费者的广泛喜爱，也让“茶特调”逐渐成为新茶饮行业最受关注的新方向之一。在茶叶供应链方面，喜茶深持续入不同产区进行筛选，在产地选择上打破传统认知，引入不同区域的风味特征。如今，喜茶使用的茶底，已覆盖云南普洱、广西横州、福建南平武夷山区等13个产区，也包括一些过去较少被大规模应用的小众茶种和区域资源。
为了更好的适配茶特调的产品灵感，真正呈现更加丰富的风味，在茶特调的茶底选择、引入上，喜茶还建立了一套从上游产地到产品研发的“全定制”操作方式，茶特调所使用的每一款茶底，都是基于茶的风味层次呈现，围绕具体产品去反向选择和定制的。2025年11月起，喜茶联合中国乡村发展基金会开展的「灵感采摘者——新茶饮上游农人关爱计划」，在普洱推进“11亩核心示范基地+100亩连片辐射区”建设，全流程、系统化探索当地茶产业升级路径。过去一年，喜茶已推出雪毫茉王、花香奇兰、碎银子、白露栀子、山青乌龙、岩兰乌龙、金韵乌龙、樱花青乌龙、梅里香、栀子毛峰、岩瑞香等11款茶特调定制茶底。
BROOKS 上半年全球营收同比增长14%，亚太市场增长10%
近日，BROOKS公布截至6月30日的上半财年业绩：营收同比增长14%，主要受益于鞋履、服装及配件在各地区、各渠道需求持续旺盛，亚太市场（APAC）营收同比增长10%。Brooks Running 公司首席执行官 Dan Sheridan 表示：“全球范围内，越来越多重视健康生活的人群将跑步视作日常重要选择。Brooks 致力于为跑者提供顶尖产品与运动体验，助力大家追逐目标。我们上半年的业绩，正是这样的发展重心以及全球团队不懈努力的成果。”
宜家北京常营商场正式开业
8月13日，位于北京朝阳区龙湖·长楹天街的宜家北京常营商场正式开业。作为宜家在北京布局的又一家小面积门店，常营商场将家居灵感、精选产品与专业服务带入更贴近社区的生活场景，进一步拓展宜家在北京市场的顾客触点。当前，宜家正以北京和深圳为重点市场，持续探索更贴近社区的商场布局。据了解，宜家北京常营商场面积约1,500平方米，设有覆盖客厅、卧室、厨房等核心空间的灵感展间，共展示逾4,000种产品，其中超过1,500种可现场直接购买。针对小户型家庭的收纳需求，店内重点呈现兼顾实用与美观的储物解决方案，为不同家庭、不同生活阶段提供家居灵感。结合当地存量住房带来的旧房翻新和局部改造需求，常营商场还提供一对一的全屋设计及局部改造服务，覆盖从咨询、设计、产品订购到安装预约的一站式流程，以丰富且价格实惠的产品组合和专业支持，让家装决策更简单、更省心。
NikeSKIMS品牌将于今秋登录上海
近期，不少网友发现上海南京西路兴业太古汇NikeSKIMS的围挡露出，有消息传出，NikeSKIMS品牌即将登陆上海。耐克方面回应称：“NikeSKIMS品牌将于今秋来到上海，更多相关信息将于近期公布，敬请期待。”据悉，NikeSKIMS首个系列已于今年春季在美国指定线下门店及nike.com、NikeSKIMS官方网站首发。耐克集团此前曾对外透露，计划2026年将该品牌拓展至全球多个新兴市场，同步布局多元零售渠道，引入经销商等合作伙伴。
Sweaty Betty中国内地首家正式门店将落户上海
英国女性运动服饰品牌Sweaty Betty中国内地首家正式门店即将落户上海浦东PRISMA新嘉中心，目前门店已进入围挡筹备阶段，现场显示「Opening Soon」。今年4月，Sweaty Betty于上海静安嘉里中心开设首家品牌概念快闪店，主题为“BORN SWEATY生而热汗”。此前，宝尊电商于2025年年接手Sweaty Betty中国区业务，并负责品牌在中国市场的电商运营、数字营销及零售相关业务。
UNDER ARMOUR安德玛发布2027财年Q1财报，深化本土运动生态布局
8月7日，Under Armour安德玛FY27财年第一季度Q1财报显示，安德玛持续推进业务重塑计划，并在盈利能力、运营效率及品牌质量建设方面取得积极进展，从“规模优先”向“质量优先”转型成效持续显现。第一季度营收虽同比下降3%至11亿美元，但国际市场依然保持增长，同比增长5%，延续了品牌国际业务的增长韧性。本季度，安德玛通过运动员签约、校园赛事、公益项目与国家队装备支持，进一步深化在篮球和中国团队运动领域的布局。
乐刻用户数突破2000万，全国门店超2300家
乐刻App累计用户数已突破2000万。截至目前，乐刻全国门店超过2300家，覆盖超60座城市。据乐刻方面介绍，随着运动逐渐融入日常生活，越来越多用户希望能够就近、灵活地安排健身。乐刻通过月付制、24小时营业、好团课、教练无忧换等产品和服务，降低了用户参与健身的门槛。美国健康与健身协会发布的《2025年HFA全球报告》显示，乐刻门店数量位列全球第五、全国第一，会员数量位列全球第二。目前，乐刻已形成覆盖大众健身、包月私教、力量训练、体能运动和瑜伽普拉提等场景的多品牌矩阵。其中，FEELINGME乐刻私教馆全国门店近500家，新推出的24小时无人自助健身品牌活力番茄已签约超200家门店。
沃尔玛中国举行三十周年活动，与多个重点城市集中签署合作协议
8月12日，沃尔玛中国在深圳举行三十周年活动。活动现场，沃尔玛与多个重点城市集中签署合作协议，并正式揭晓全新雇主品牌“精彩由沃开始”，以行动诠释面向未来的发展战略。自1996年进入中国以来，沃尔玛中国始终深耕本土，以持续进化的商品与服务，回应中国消费者对美好生活的多元需求，并以全球资源赋能本地产业链，携手助力中国零售行业的繁荣发展。此次活动标志着沃尔玛中国在华的发展迈向质量深耕的新阶段，面向未来，沃尔玛中国将持续加大在华投资、深化业务布局、强化组织能力，与更多中国家庭与社区一起共建美好生活。活动现场，沃尔玛中国围绕五座重要城市合作举行集中签约仪式，体现了更深层次、更广泛布局中国市场的长期承诺。此次签约覆盖山东烟台沃尔玛及山姆业态合作意向书，北京昌平、辽宁沈阳的沃尔玛门店合作协议，以及湖北武汉、江苏南通的山姆会员商店合作协议，聚焦不同区域需求，持续拓展沃尔玛中国双业态服务网络。此外，沃尔玛中国正式发布全新雇主品牌“精彩由沃开始”，围绕使命驱动、以人为本、科技赋能、机遇无限、广筑美好五大支柱，重新定义员工在业务创新、顾客服务、社区连接之中的角色。
有赞2026年H1门店GMV增长13%，AI成商家增长新引擎
8月13日，有赞发布2026年上半年业绩报告。财报显示，2026年上半年，有赞收入同比增长8%，商家通过有赞解决方案实现的GMV同比增长4%。与此同时，有赞在 AI 技术的深化应用与 AI 商业化方面取得突破性进展，推出多款 AI 原生产品，并实现 AI 收入同比高速增长。其中，门店业务增长尤为突出：门店GMV同比增长13%，门店存量付费商家数量同比增长6.4%，新增门店商家数量同比增长4%，线下门店经营生态持续扩张。上半年，商家平均销售额达到人民币100万元，同比增长8%；平均每个商家的收入同比增长12%，显示商家体量和经营质量仍在持续提升。据悉，有赞将原有AI能力“加我智能”升级为全新的AI底座，为商家打造经营型AI 原生产品体系，让 AI 成为商家的数字员工，真正参与经营、执行任务、提升增长。它承接有赞底层的 SaaS、PaaS、知识库和经营数据，把这些能力转化为商家能直接使用的 AI 产品。
晚晚女装品牌上线，当日淘宝全店售罄
近日，晚晚在淘宝创立了个人女装品牌“Wanwan Lei”。上线首日，就卖完了整个月的备货，全店库存一售而空。「Wanwan Lei」淘宝店已上线23款服装，价格带从39元发夹到上千元的亮片真丝套装不等，价格丰俭由人，其中售价268元的开衫销量最高。晚晚在品牌介绍中强调，希望将艺术积淀与苏绣、宋锦、扬州绒花等非遗元素融入日常服饰。作为初代网红的代表人物，晚晚入淘并非孤例。过去一年，已有超2000位红人涌入淘宝创立自己的服饰品牌，全年超300位首年成交破千万。当内容平台流量内卷加剧，越来越多红人选择将个人IP转化为长期经营的品牌；淘宝稳定的搜索流量、成熟的电商基础设施，让红人从“网红”跃迁为“品牌主理人”。
fino芬浓双效护理系列全新上市
FineToday 菲婷丝旗下专研护发品牌fino芬浓，深度洞察中国消费者“头皮油、发尾干”的洗护痛点，推出全新双效护理系列洗发露，实现从头皮到发丝的双效养护。轻松解锁72小时*蓬发好状态。据了解，fino芬浓创造性地将护肤品研发成果融入到洗护发产品。此次上市的控油蓬松洗发露和滋润修护洗发露，精准应对不同头皮和发丝护理需求，前者精准锁定头皮油、发尾干的秀发困扰，调节头皮水油平衡；后者针对需要修护受损发质，同时担心过度滋养对头皮造成的负担，多重润养，安心守护发丝和头皮健康。
雅诗兰黛集团以多元创新锚定七夕悦己新趋势
从“悦人”到“悦己”，是当下中国消费市场出现的一种重要趋势，情绪消费的核心落点聚焦于自我价值的探寻。在“与我相关”意识的驱动下，雅诗兰黛集团旗下多个彩妆品牌洞察这一消费变迁。Estée Lauder（雅诗兰黛）推出七夕限定「丝雾」小金管与DW方气垫，以低饱和裸调色号、细腻妆效与限定包装，满足消费者对“低负担精致感”和多场景适配的需求，让节日妆容自然融入日常；Bobbi Brown（芭比波朗）以五花肉粉饼、五花肉紫饼及水唇冻组成“七夕臻礼”；TOM FORD（汤姆福特）荆刺玫瑰限定系列彩妆，则延续鲜明的视觉风格，鼓励消费者主动定义自我审美与情绪态度。M·A·C（魅可）携手泡泡玛特旗下人气IP SKULLPANDA，推出「万物生花，爱是永恒」七夕联名限定系列，以「轻」尤雾弹唇膏与「24H」卷王气垫，将专业彩妆实力与潮流文化完美结合。不同品牌、不同表达，共同呈现出“悦己消费”的一个重要变化：节日产品不再只为特定时刻存在，也要能够进入消费者的日常生活，并成为个人风格的一部分。
PANE 携手专业网球品牌 HEAD 海德推出联名胶囊系列
近日，时尚轻运动品牌 PANE 携手专业网球品牌 HEAD 海德，共同推出以「Beyond The Court」为主题的联名胶囊系列，据了解，联名系列涵盖 4 款鞋履，以及夹克、网球裙、运动背心等系列服饰，鞋履设计延续 Pane 经典的故途系列及湾岸系列轮廓，融合 Head 标志性的网球文化元素，平衡专业运动与都市日常。双方将 HEAD 的「场上基因」织进 PANE 的「日常肌理」，探索网球运动与都市生活之间的边界，让球场上的热爱延伸至生活中的每一步。
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2026-08-14 18:41:02
（本文作者为 霞光AI实验室，钛媒体经授权发布）
文 | 霞光AI实验室，作者｜李小天
整个AI圈都快忘了它的时候，Manus回来了。
8月11日，Manus在官网发布了一封写给用户的信：即将恢复独立公司身份，继续服务全球用户。信里没有提腾讯、真格等老股东回购的具体进度，语气克制得近乎波澜不惊。唯一值得留意的细节藏在附则里：为满足特定地区监管要求，用户自2025年12月29日之后产生的部分数据，将在8月23日至24日被删除——那一天，正是Meta宣布收购Manus的日子。用一条数据边界给一段收购关系画句号，某种意义上，这也是Manus和Meta最体面的分手方式。
从2025年3月一夜爆红，到年底以20亿至30亿美元的估值卖身Meta，再到2026年4月被中国监管叫停交易、最终由国内老股东出资回购、重获独立，Manus用一年多时间，把大多数创业公司一辈子都未必经历得完的剧情压缩着走了一遍。而它重启的这一刻，恰好卡在另一件事之后：《国务院关于对外投资的规定》（国务院令第837号）已于7月1日起正式施行。
两件事放在一起看，比单看任何一件都更有意思。
837号令由2026年4月17日国务院第83次常务会议通过，共34条，明确对外投资即境外投资的适用范围，宗旨是"推进高水平对外开放，促进对外投资高质量发展"，同时"维护国家主权、安全、发展利益"。规定强调投资者依法享有对外投资自主权，可以自主决策、自担风险、自负盈亏——但自主权的前提，是从架构设立之初就合法合规。
在新加坡从事AI出海投资和增长服务的Ellen（此前在国内主导美元基金投资）认为，这条新规和Manus事件几乎是同一套逻辑的两面：政策在明确底线，而Manus恰恰踩在了底线模糊期。在她看来，Manus的问题不是缺钱、也不是缺用户，而是"投机性换壳"——公司在政策模糊期才完成从中国主体到新加坡主体的转移，没有在创立之初就把合规架构想清楚，加上产品本身声量过大，在敏感窗口期引来了远超预期的关注。
这个判断和Manus自身的技术底色也对得上：首席科学家季逸超公开承认，Manus建立在Claude、Qwen等外部模型能力和多种开源技术之上，核心竞争力不在于一段别人写不出来的底层代码，而在于产品整合能力和2025年3月抢先建立的用户心智。
换句话说，Manus没有技术壁垒可以为高调买单，一旦被架构问题和舆论关注反噬，几乎没有缓冲空间。
Manus的坍塌，并不意味着出海这条路本身走不通。放在当下的市场里看，至少有两层现实值得拆开说。
首先，资本方并没有因为Manus事件而热情冷却。据Ellen介绍，新加坡和澳洲的头部美元基金，正专门招聘中文母语的投资经理，去挖掘中国出海AI创业者的项目；国内美元基金的投资逻辑也没有因为Manus事件明显收紧，资金仍在积极投向面向海外市场的项目——地缘政治的紧张没有让钱变少，而是让钱变得更挑剔了。
与此同时，合规变得尤为重要。资方现在挑的是架构：一类项目从创立起就定位全球市场，直接采用海外主体；另一类是Manus式的"后期换壳"，业务做大之后再往外搬。前者是设计，后者是补救，补救的代价往往是补不完的合规窟窿——这也是837号令想堵住的口子：企业既要守住中国这边的红线，也要满足目标市场的数据安全和业务合规，双重合规没有选择题可做。
图片来源：Manus官网
但架构前置很容易和另一种更浅层的操作混在一起——换个注册地址，装成一家"外国公司"。这条界限，投资人朱啸虎在之前的一次公开活动上说得很直白："不管你把公司搬到哪里，投资人、客户都知道，还是会把你当中国公司，装是没用的。"他举的例子也很扎心：最近有好几家公司把总部搬去美国，指望换个地址就能拿到硅谷的钱，结果融资没成，又回头找中国投资人，"白搬了"。
对此，Ellen向霞光AI分享了一个可以与Manus作为参照组的对照案例：base新加坡的AI原生财务公司ccMonet.AI——面向中小企业做记账、对账、税务自动化，主打"AI处理+持证会计师审核"，已服务超过1000家企业客户，在新加坡、美国、英国都有落地。法律主体2ND BRAIN PTE. LTD.注册在新加坡，创始人Hua Mao是横跨中国和新加坡两地的连续创业者，2022年起总部和商业主体从创立第一天就放在新加坡，研发外包给国内的团队，利用中国研发的高效优势，合规架构从起点就完成，不用等公司长大了再回头补课。
除此之外，Ellen 还提到一个更结构性的趋势：AI创业公司正被推向"要么深耕国内市场、要么专注海外市场"的二元选择，试图两头兼顾的难度极大。
这背后是一种务实认知。一位接近Manus的投资人告诉媒体，“对于顶尖人才来说，流动性是不存在的，但凡你要去创业，这个创业一定是归属于一个特定的时间和空间。中国现在这些新一代创业者，作为人群里最聪明的这群人，他们应该具备足够的解读这些事情的能力。”
这也意味着，企业要尽早厘清自身定位。如果走 “国内做研发、海外做销售” 路线，最优方案是海外公司只负责销售，核心技术全部留在国内，从根源规避技术出口、转让的合规问题。只要海外销售业务表现稳定，或是产品以开源模型为基础，企业后续海外融资、上市都不会存在重大阻碍。 但如果想要把研发与海外销售一体化包装，博取更高估值，就必须明确企业的主体属地是中国还是美国，二者将面临截然不同的中国技术出口管制要求，需要提前做好全盘规划。
而对 AI 出海企业而言，To B 与 To C 的赛道抉择，是和主体市场定位同等关键的战略命题。
在朱啸虎看来，面向C端用户，中国创业者在全球市场"毫无对手"——过去十年能做到百亿美金规模的消费类App，几乎全部出自中国团队，这也是美国VC近年不太投Consumer赛道的原因之一。但面向企业端，尤其是卖给美国大型企业，Go-to-Market是一场硬仗，企业采购链路长、信任建立缓慢。他给出的分水岭是ARR 5000万美元：之前靠产品驱动增长（PLG）能撑住，之后必须转向销售驱动增长（SLG），组建能打入本地关系网络的销售团队，这一步对中国创始人来说难度陡增。
朱啸虎的结论代表了不少一线投资人当下的共识：合规架构决定的是能不能活下来，产品力和盈利能力决定的才是能活多好。837号令生效之后，"架构前置"会从聪明人的选择变成所有人的必修课，而Manus用一整年戏剧性的经历证明了一件事——窗口期不等人，政策模糊期看似是机会，代价往往要在窗口关闭之后才结清。
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2026-08-14 18:39:49
（本文作者为 朝阳资本论，钛媒体经授权发布）
文 | 朝阳资本论
康师傅正在重新找回“狼性”。
8月11日，康师傅公布半年报。上半年营收405.45亿元，同比增长1.1%；股东应占溢利24.33亿元，同比增长7.1%。
其中，饮品收入265.41亿元，同比增长0.7%，但茶类产品收入116.40亿元，同比增长9.09%，成为饮品业务恢复增长的重要支撑。
巧合的是，二十多年前，康师傅也曾在经营低谷后，靠茶饮业务重新打开增长。
今年1月1日，创始人魏应州的三儿子、43岁的魏宏丞正式接任康师傅CEO。
11年职业经理人时代结束，魏氏二代走到集团经营一线。
接班之前，康师傅提出，Back to Day 1，要回归创业第一天的高效敏捷与狼性拼搏。
多年前，康师傅的确是消费市场上最凶猛进攻者。
从方便面到冰红茶、绿茶、包装水，从渠道下沉到“通路精耕”，康师傅不断进入新的市场，把一个又一个产品推成全国性大单品。
彼时，农夫山泉才是挑战者。
如今，攻守易位。
2021年，康师傅茶饮收入还比农夫山泉高出超过130亿元，到2025年，农夫山泉茶饮收入达到215.96亿元，第一次超过康师傅的206.03亿元。同期，农夫山泉全年收入达到525.53亿元，也超过了康师傅501.23亿元的饮品业务。
康师傅越来越像一家守江山的公司。
另一边，已经同样成长为500亿级巨头的农夫山泉，目前似乎还没有停下进攻。
最近，钟睒睒又因为公开批评电商平台引发争议。暂且不论言论正确与否，71岁的钟睒睒依然频繁站在业务和行业规则的一线，对渠道、价格和竞争方式保持着强烈的个人判断。在他的表述里，“冒风险”和“创造性”仍然是企业家的重要特征。
这也构成了一组颇有意思的对照。
同一时期布局饮品市场，同样生于1954年的魏应州和钟睒睒，一个长期低调，退休之后更少出现在公众视野；一个至今仍频繁站在聚光灯下，屡屡成为舆论焦点。
企业家的性格当然不能决定一家公司的全部命运，但这种截然不同的风格，是否也影响了两家公司面对增长、风险和新市场时的选择，值得讨论。
三十年过去，正在重新寻找“创业第一天”的康师傅，还能重新变回那个进攻者吗？
1996年，已经靠方便面站稳脚跟的康师傅将业务扩展到饮品。
彼时，中国瓶装茶饮料已经有了不少先行者。旭日升靠冰茶快速做大，统一也在1995年推出冰红茶。直到1997年，康师傅冰红茶才正式上市。
康师傅不是最早发现冰红茶的人，甚至连后来成为主流的PET瓶装冰红茶，也是统一先一步推向市场。
但这并没有妨碍康师傅后来成为最大的赢家。
早年的康师傅，一旦看准机会，就敢拿资源抢市场。
1997年至2000年，康师傅的生产基地从7座增加到10座，生产线从139条扩充到162条，除哈尔滨外的9个主要生产基地都增加了饮品生产线。原本为方便面建立的全国仓储、物流和供应链，也被迅速复制到饮料业务。
1999年，PET瓶逐渐成为瓶装茶的新趋势，康师傅很快跟进490ml PET包装，凭借自有吹瓶、灌装及全国生产体系迅速放量。
到2000年，康师傅饮料业务销售额增长75.47%，瓶装茶在主要城市的市场份额达到48.8%。
这也是早期康师傅很典型的产品打法。
康师傅并不执着于成为一个新品类的发明者，而是更擅长判断什么产品有机会成为大众生意，然后凭借更大的产能、更低的成本和更快的铺货速度，把已经被验证的需求迅速放大。
叠加独特的渠道策略，康师傅在瓶装茶饮市场几乎战无不胜。
1998年前，康师傅同样主要依靠区域经销商，再由经销商逐层向下分销。
随着饮料业务扩张，层级过长、窜货、断货以及经销商不愿意推广新品的问题开始暴露，康师傅随后启动了后来被快消行业反复研究的“通路精耕”。
简单来说，就是把经销商负责的区域切得更细，同时配置大量业务人员直接维护零售终端。
兴业证券根据康师傅历史资料梳理，通路精耕初期，直接与康师傅交易的客户由1000多家增加到14000多家；体系成熟后，新品最快可以在7天内铺进全国30多万个零售终端，铺货速度一度达到统一的3倍以上。
今天看，这套体系并不新鲜。但在二十多年前，情况完全不同。
当时没有成熟的电商，没有社交媒体种草，更没有即时零售。
对于一瓶两三块钱的饮料来说，不是品牌有什么差异化审美，而是能不能被消费者看到。
康师傅很快吃到了这套系统的红利。
2001年，康师傅饮品业务收入达到2.34亿美元，同比暴增111.94%，PET饮品甚至出现供不应求。当年12月至次年1月，康师傅即饮茶销量市占率达到50.6%，销售额市占率达到52.3%。
也就是说，从正式发力茶饮算起，不过几年时间，中国市场每卖出两瓶包装茶饮料，就有一瓶左右来自康师傅。
绿茶、果汁、包装水等新产品，也可以通过已有工厂、仓库、经销商和零售终端迅速布局。
到2004年底至2005年初，康师傅包装茶饮料按销售额计算仍占据46.6%的市场份额。
同样的打法，在包装水市场表现得更加激进。
2003年下半年，康师傅推出矿物质水。彼时，国内包装水基本处于“1元时代”，一瓶水零售价普遍在1元左右，一箱的批发价大约18元。
康师傅直接把出厂价压到13元/箱，价格压下去的同时，康师傅又迅速扩产，把包装水工厂和生产线铺向全国。
到2006年，康师傅已经拥有20家矿物质水工厂，当年销量同比增长159%，市场份额升至全国第二。
2007年，公司继续重金扩充饮料产能，仅包装水就计划新增27条生产线，目标就是超过娃哈哈，拿下全国第一。
也是在这一年，康师傅饮用水市场份额达到18.1%，娃哈哈为17.2%，农夫山泉只有11.7%，如愿登顶。
从推出产品到成为第一，康师傅只用了四年左右。
到2008年底，康师傅已经同时占据即饮茶和包装水市场头部位置。公司当年的销售网络拥有552个营业所、84个仓库，服务5872家批发商和超过6.9万家直营零售商。
这张庞大的网络，也成为康师傅此后继续扩张饮品业务的重要底座。
那是康师傅饮料帝国最强势的年代。
敢把一个微利市场变成规模战争，再利用资本、生产和渠道优势，把竞争门槛越推越高。
彼时，康师傅需要考虑，更多是下一个市场怎么拿下来。
然而，当茶饮占据半壁江山，包装水也做到全国第一，需要保护的东西也开始越来越多。
曾经那个四处寻找市场的后来者，慢慢有了一座需要守住的江山。
登顶后的康师傅，并没有马上收起锋芒。
甚至面对挑战者，一度更为凶残。
2008年前后，可口可乐、百事等巨头相继加码中国茶饮市场。可口可乐推出原叶茶，百事也带着草本饮料入局。
为了守住茶饮王座，康师傅很快发动了中国饮料行业最著名的一场促销战。
2009年至2010年，“再来一瓶”席卷全国。
两年间，康师傅累计投入超过15亿瓶赠饮，高峰时期中奖率达到20%左右。巨大的促销力度叠加原有渠道优势，很快将竞争重新拉回康师傅熟悉的规模战。
那两年，康师傅饮品业务收入分别增长32.11%和38.94%。
到2013年第四季度，不包含奶茶在内，康师傅茶饮销售额市占率达到54.8%，销量市占率更达到59.4%。
康师傅赢了，但和十年前相比，进攻的目标开始从做增量变成保存量。
过去屡试不爽的低价和规模打法，开始在新的竞争里失灵，最先出问题的是包装水。
2014年，康师傅在包装水市场仍然拥有20.8%的市占率，位居第一，茶饮市场份额更高达53.9%。但同一年，康师傅整个饮品业务收入却同比下降7.46%。
市场开始发生变化。
主打2元天然水的农夫山泉，以及怡宝等品牌逐渐放量，消费者开始愿意为水源、品牌和品质支付更高价格。
康师傅并不是没有看到这种变化。先后推出优悦、涵养泉等产品，试图覆盖不同价格带。但面对不断流失的市场份额，康师傅最直接的反应，还是回到了自己最熟悉的打法。
2016年年报中，康师傅明确提出，包装水业务要“重返平价市场，全力夺回市占”。
那一年，康师傅包装水市占率已经从第一跌到15.1%，位居第三。
三年后的2019年，进一步跌到5.4%。
茶饮比包装水得的情况稍微好些。
2016年，康师傅即饮茶销量市占率仍然达到53.2%；到了2019年，这个数字虽然降到45.7%，依然遥遥领先。
冰红茶、绿茶已经成为整个饮品业务最重要的基本盘。
康师傅也没有停止创新。
柚子绿茶、茉莉果茶、浓浓柠檬茶，以及不同规格、包装和营销方式不断出现；NBA、迪士尼、明星代言等营销资源，也持续被投入到核心茶饮品牌中。
但这些创新更多是在既有产品和品牌体系里延展。
对于当时的康师傅来说，这并不难理解。
冰红茶、绿茶越成功，康师傅就越容易形成路径依赖。与其把资源押向未知市场，不如继续加码已经被市场证明的产品。
到了2019年，康师傅在年报中对饮品业务的表述已经变成“聚焦核心产品”“巩固大众消费市场”“持续推进产品结构调整”。
当年饮品收入356亿元，仅同比增长0.81%；但随着产品结构、成本和运营效率改善，饮品毛利率提高2.43个百分点至33.69%，饮品业务归母利润增长72.39%。
康师傅的增长重点，也开始从扩张市场转向经营效率。
这种特征一直延续到近几年。
2025年，康师傅饮品收入501.23亿元，同比下降2.9%；但饮品毛利率提高到37.5%，归母利润同比增长18.5%。
2026年上半年，饮品收入265.41亿元，同比增长0.7%；饮品毛利率进一步提高至38.4%，股东应占利润增长10.7%至14.78亿元。
公司近年来频繁出现的表述，也越来越集中在“巩固核心单品”“产品结构优化”“运营效率提升”。
一家曾经最擅长寻找新增量的公司，开始越来越聚焦经营自己的500亿基本盘。
康师傅就是这样一点点从进攻者变成防守者的。
只是，在不进则退的新消费洪流下，守住基本盘，并不等于高枕无忧。
有意思的是，17年后，2026年，“再来一瓶”又回来了。
3月1日起，康师傅绿茶重启这个促销手段，玩法升级成扫码抽奖，计划送出4400万份奖品，放在魏宏丞接班和Back to Day 1的背景下，多少有一点向过去取经的意味。
但活动上线不久，“中奖容易兑奖难”的吐槽就开始集中出现。
有人根据小程序指引连续跑了多家门店依然兑不到奖；甚至有媒体报道，一名消费者从昆明一路找到成都，跨越上千公里仍未成功兑换。“再来一瓶”也被一些网友调侃成了“再来一骗”。
争议归争议，这种促销武器仍然有效。
今年上半年，康师傅茶类产品收入同比增加9.70亿元，增长9.09%，成功由跌转涨。
但同期，整个饮品业务收入只有265.41亿元，同比增长0.7%，实际只增加了约1.8亿元。
换句话说，茶饮贡献了9.7亿元增量，其他饮品合计反而减少了接近8亿元。
康师傅经营成熟大单品的能力还在，但仅靠成熟大单品，已经很难撑起整个饮品业务的增长。
对比之下，农夫山泉过去十几年最明智的地方，就是愿意投入周期培育新产品。
2011年，农夫山泉推出东方树叶。彼时，无糖茶远没有成为中国饮料市场的主流，此后很多年，这款产品也谈不上成功。
今天回头看，推出东方树叶很容易被总结成钟睒睒“看得准”。
这种说法并不全面。
要知道，东方树叶真正明显的增长曲线直到2021年前后才出现。从产品诞生到等来无糖茶市场爆发，农夫山泉用了接近十年。
类似的案例还有农夫山泉一直坚持的赣南脐橙业务。
2007年开始，农夫山泉进入赣南做脐橙产业，此后持续投入17年。2024年钟睒睒依然承认这项业务还在亏损，但农夫山泉并没有退出。
无糖茶和种橙子当然不是同一种生意，但背后的决策习惯很像：
钟睒睒允许自己的长期判断，暂时不被财务数字证明。
这种任性当然和他的性格有关，但也需要现实条件。
钟睒睒目前仍然同时身处农夫山泉经营和决策核心，拥有权益的股份合计约占公司总股本84%。
高度集中的控制权，虽然不意味着每个产品都是钟睒睒本人拍板，但至少在重大长期决策上，他拥有远比普通职业经理人更多话语权。
钟睒睒能够把短期ROI放到更靠后的位置，一个重要原因就是，他在公司内部几乎不存在传统意义上的控制权掣肘。
而康师傅的治理结构要复杂得多。
魏氏家族虽然一直是公司重要控制力量，但2014年底魏应州辞任CEO后，公司进入了长达十一年的职业经理人时代。直到今年，魏宏丞才重新接任CEO。
康师傅其实并没有停止推出新品，到了今年半年报，从能量冰红茶、0糖茉莉白茶，到养生水、电解质水，几乎每一个热门方向都没有缺席。
但问题是，对一家500亿元规模的饮品公司来说，一个新品要做到什么程度，才值得继续获得资源？
更重要的是，一个暂时没有足够影响力的新品，康师傅愿意等多久？
反过来看农夫山泉，即便东方树叶已经成为大单品，但其进攻性依然明显。
2024年重新杀回纯净水，等于主动进入一个高度成熟、价格竞争激烈的市场；随后又推出冰茶，直接进入康师傅经营了二十多年的有糖茶腹地。
纯净水谈不上消费升级，冰茶也不是健康化的新故事，但农夫山泉挑战者的角色从未改变。
当然，这并不意味着钟睒睒的模式一定更高级。
强势创始人押对了是远见，押错了就是独断。东方树叶等来了风口，还有多少产品最终没有等来市场，不会出现在成功学故事里。
农夫山泉未来同样会面对康师傅经历过的问题：当基本盘越来越大，当创始人逐渐退出一线，后来者还能不能允许一款产品十年不成功？
这道题，钟睒睒迟早也要回答。
但至少目前，他还坐在牌桌上。
而对于刚刚走到经营一线的魏宏丞来说，“Back to Day 1”真正难的地方，也在这里。
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2026-08-14 18:39:35
（本文作者为 财报纪，钛媒体经授权发布）
文 | 财报纪
8月13日盘中，联想集团发布了2027财年第一季度（自然年为2026Q2）业绩报表，录得营收269.4亿美元，创历史新高。调整后净利润录得10.8亿美元，净利润率达到4%，较去年同期翻倍，营收利润均大幅超过一致性预期。（财报一图流如下图所示，单位：亿美元）
数字层面的表现可谓相当不错，财报发出后，联想的股价跳涨20%。
联想交出一份亮眼的财报，营收、利润全面超预期， AI服务器储备订单跃升至540亿美元。我们要肯定现阶段AI Capex还未走向末端，但盛时需往危处想：卡在中游环节的硬件厂商，持续加码，存货激增，会否催生反向牛鞭效应？
具体的财报分析如下。
2026年Q2，联想集团营收269.4亿美元，同比增长43%，高于预期接近45亿美元，创单季度历史新高。
很显然，现如今如果只把联想的视角焊死在“代工厂”的逻辑上，明显有失偏颇。从今年4月至今，联想的市值增长了281%，接近翻了三倍。
并且更关键的是，相较于前几个季度，联想在最新财报中，向市场展示了盈利能力的明显改善，经调整净利润录得10.8亿美元，较彭博一致性预期翻倍有余，整体的利润率水平同样接近翻倍。
毛利率层面，实际业务的毛利率环比一季度仅提升了10bp，换句话说，本季度净利润的表现，完全是靠营收规模摊薄费率所带动的正向增长。
很明显，AI Capex正在疯狂兑现，尤其是OEM厂商，根据此前IDC的报道，英伟达的系统集成商并不算多，以去年四季度来看，Dell的市场份额在10%左右，Supermicro（超微电脑）的份额在9.4%左右，浪潮、联想、HPE分别占4.1%、4%、3.1%。
拉长周期来看，达链上的OEM企业其实表现都不错，并且过去两年里都获得了不错的对价，戴尔年初至今涨幅达到308%，超微电脑、浪潮23年就取得了不俗的增长，联想是OEM企业中启动时间节点相对较晚的，但最终还是依靠业绩，获得了市场定价。
尽管OEM厂商的价值一直备受争议，但很明显达链的影响力还是太大，即便只分出10%的利润，也足以影响行业定价。
从细分业务线来看，联想IDC业务是反差最大的业务线。
今年以来个人PC和移动设备受到内存成本增长的压力，整体的出货量持续承压。但是对于联想来说，这似乎并不是一件坏事。我们此前在一季度报中分析过，得益于供应链能力（长协议价），联想的个人PC产品现阶段的竞争力是比较强的。
虽然PC市场整体的出货量比较疲软，但内部的一些结构性变化，也能为联想带来不错的增量，本季度联想个人PC市场的份额提升至24.2%，同比增长了50bp，基本覆盖了行业整体出货量的影响。
更关键的是，摩托罗拉其实在海外的表现非常优异，实现了双位数的增长。Razr、Signature、Edge的表现都不错。从国内的视角来看，折叠屏已经不是什么新产品，但是在国外市场，折叠屏市场的增速空间确实比想象中大。
得益于此，联想IDC业务实际增速达到了27.1%，刷新了上一季度的新高。
拉长时间来看，摩托罗拉的表现其实一直都不错，去年四季度根据IDC数据，在全球市场层面，联想摩托罗拉营收同比增长11.0%，达43亿美元，以2.5%的市场份额位列第八，增速显著跑赢全球市场10.2%的平均水平。
出货量方面，除中国外全球市场出货量达2.612亿部，同比增长3.3%。联想摩托罗拉出货量达1640万台，同比增长8.6%，市场份额提升至6.3%，排名上升2位至第五。
很明显，摩托罗拉弥补了个人PC市场潜在的出货压力。对于联想的IDC业务来说，供应链价格优势被挤压的程度，以及苹果折叠屏上市后移动市场的表现，可能是潜在的风险点。
尽管IDC表现反差感强，但真正支撑联想超预期的核心，还是基础设施服务业务（ISG），尤其是在增速和利润两个层面。
增速层面，第二季度联想ISG业务录得收入85.1亿美元，同比增速接近翻倍，一举扭转了高基数低增速的中期叙事。
利润层面，ISG更是延续了上一季度的强势表现，不仅维持在了盈亏平衡线的上方，更是一举突破9.1%，直接成为了利润侧超预期最核心的贡献点。
ISG更让人侧目的是在手订单的规模。
根据财报披露，联想AI服务器储备订单达到约540亿美元，较上一财季的210亿美元，增长达到157%，管理层透露，目前联想服务器订单储备（pipeline）超过500亿美元，后续能够转化多少订单，很大程度上取决于供应链能力。
摩根士丹利在财报发布前的研报中已经预警，市场可能低估了联想ISG的订单积压情况。事实证明，540亿美元的订单储备和9.1%的运营利润率，比大摩此前4.5%的高位预测还高出460bp。
很明显，ISG的增长，不太可能是昙花一现。
今年年初，联想立下了2年内营收千亿美元的目标，根据现在的增长势头，很明显千亿规模并不难，杨元庆也在业绩会中明确表示，有信心提前达成目标。
回头来看，之所以能在短期内达成千亿目标，来自两个层面的共振：
其一，AI行业Capex的传递效率明显要强于预期，并且尽管资本开支很高，但是受限于算力产能，需求侧对价格敏感度明显降低，这也让OEM这个听起来不太性感的生意，变得楚楚动人。
其二，正如我们此前分析的一样，联想具有极强的“供应链认知红利”，在本轮存储涨价潮之前，联想就做了充足的准备，相当于在价格低点锁定了大量库存，也就出现了IDC业务市占率提升的可能。
这两个层面的共振，构成了联想本轮业绩爆发的核心动力。AI Capex把营收规模推上去，供应链囤货把成本锁在低位，两者叠加，就是利润弹性的来源。
尝到甜头的联想，显然不想放弃这次结构性机遇。进入本季度，联想的存货规模再次激增，环比增长了40亿美元，同比增长了70亿美元。
很显然，联想决定继续加码这轮硬件上行的周期。
在联想的业绩会上，杨元庆谈到，当前市场对AI需求有一些质疑。“现在大家都很想知道AI的需求是不是可以持续。我们的观点是，AI可能在某个局部会有泡沫，是不是都把钱都投到这个所谓的基础模型了，是不是过度烧钱了，这个可以谈，可以质疑，但AI作为一个大的方向，绝对不是泡沫。”
在杨元庆看来，AI普惠才刚刚开始，还有增长空间。
这一点我们认为是完全没有问题的，正如《技术革命与金融资本》中佩雷斯的表述一样，尽管技术迭代可能会导致短周期内资产价值与实际生产力相悖，导致泡沫的产生，但长期来看当技术真正影响到生产资本时，总会进入繁荣稳定的黄金时期。
这一点互联网时代已经给我们印证。
其实，如果回看今年偏上游的硬件供应商，无论是ASML，台积电都会被问到相同的问题，而硬件企业的管理层，基本都有同样的表达：从在手订单和行业信息来看，市场需求还非常旺盛。上游硬件厂商的观点一致性非常强。
这说明中短期内，AI Capex还未走向繁荣的终点。
不过，盛时需往危处想，从反脆弱的角度来讲，如果所有硬件厂商都过于乐观，那么可能会出现一个被忽略的变量——供给受限本身，正在放大需求侧的焦虑。
这种现象在商业史上有一个对应的名字：牛鞭效应。供应链末端一个很小的需求变化，越往上游走，波动被放得越大。
而在供需极其不平衡时，供给侧地位过于强势，牛鞭效应会以相反的方向作用，下游客户因为担心拿不到货，会提前下单、超额下单。
思科的故事我们已经听过太多遍了。但人类从历史中学到的唯一教训，就是人类从未从历史中吸取任何教训。
据纽约数据提供商Ornn数据，英伟达B200每小时租赁价自5月30日攀至6.11美元/时的三个月高点后持续回落，截至6月21日已跌至4.22美元/时，三周内回落约30%。
如果简单地把AI Capex想象成屯算力，反正最后可以通过云业务卖出去，那么是不是还要考虑到云业务的经济性？
市场正在重新审视大规模AI资本支出的可持续性与经济性。云服务商已经开始考虑经济的可持续性，做算力调度优化，做Infra的优化。
AI的大方向绝对不是泡沫，这一点大概率是对的。但方向对，不代表周期不会波动。
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