2026-01-25 00:00:15
目前全世界最贵的股票是美国沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)的A类股票，目前每股达到了72万美元以上。与此同时，它还有一个B类股，这个价格就便宜多了，目前500美元不到。我一直好奇，为什么一个公司存在两种股票？
最近读巴菲特给股东的信才得知，原来当初并没有B类股，只有昂贵的A类股，但市场上出现了一种理财产品，是一种收管理费的单位信托，声称能低成本“完全复制伯克希尔”的投资基金，切分为更低的价格单位以便销售，并被大力营销。这有点像现在美股市场上支持碎股一样的原理，更多的人可以更少的资金量参与这个股票的涨跌。
但是，对于市场上的基金产品，经纪人会为了高额的佣金而积极进行推销，这些成本都构成了投资者的负担。这样会吸引大量不明事理的买家，他们容易被公司过去的辉煌业绩所诱惑，被关于伯克希尔和巴菲特的宣传所陶醉，于是造成两个可能不受控的结局：成百上千的亏钱沮丧的间接股东（也就是信托产品的持有人），以及被玷污了的伯克希尔名声。
为了解决这个问题，在1995-1996年之间，伯克希尔公司通过了一项资本重构的议案，希望使上面那些克隆产品销声匿迹：公司设定两类股票，现有的股票将被指定为A类普通股票，公司会发行B类普通股票，并且规定每1股A类股票可以转换为30股B类股。
伯克希尔·哈撒韦A类和B类股票除了价格不同外，B类股票只有1/200的A类股投票权（而不是1/30的投票权）；并且，B类股票不能参与伯克希尔公司的股东指定慈善捐赠计划。而且转股的特权不能反向行使，即B类股票不可以转换为A类股票。
其实巴菲特坚持A类股票如此昂贵的价格，我个人认为有他的目的：筛选投资者。通过高昂的价格，选择他所喜欢的投资者。因为价格昂贵，全部都是高净值客户，而这些客户更可能认同公司的理念和相对较高的认知，他们更愿意持有，而不是频繁交易。而低廉的价格的话，会大大降低成为伯克希尔股东的门槛，投资素养参差不齐的投资者都来了。
巴菲特认为，股价的波动是股市的特质，但价格波动并不是他所喜欢的。股价不应该偏离公司的内在价值太多——无论是高于还是低于，他认为股价优于公司表现的现象是注定无法长久存在的，反过来的时候，股价落后于公司表现的现象也不合理。他更喜欢的是，伯克希尔的股价可以准确追踪其内在价值，这样的话，每一个投资者都可以在其持股期间，分享到相应的公司运营成果。
大概这就是他坚持的价值投资理念吧。但我们更多的人是投机客，喜欢频繁交易，快进快出，也往往成了追涨杀跌。而巴菲特的确是一个稳重的老派投资家，他这一套并不被很多人看好，谁不喜欢一夜暴富？为什么要慢慢变富，一生只富一次？
而昂贵的伯克希尔A类股票，硬生生挡住了众多的小散户，也使得伯克希尔的A类股票价格相对稳定得多，更令交易所不喜欢的是，它每天的流动性很低，只有几亿美元的交易量，换手率更是万分之几，但伯克希尔A类股票是小股票吗？它的市值早已过万亿美元大关。
今年刚好是伯克希尔·哈撒韦A类股票在1996年同意资本重构的30周年。当初A股的价格是36000美元，今天我写此文的时候是72万美元左右，上涨了刚好约20倍，按30年的复合年化收益率来算，每年为10.5%，即每年增长了10.5%，这个年化值很高吗？要知道2025年中国A股市场大盘指数都上涨了30%左右，但是别忘了，市值庞大的伯克希尔·哈撒韦A类股票这30年复合每年的增长率都是10%以上！这其实是很吓人的，令我敬佩。要知道，投资领域一年五倍者比比皆是，五年一倍者却寥若星辰。巴菲特的慢慢变富的理念并不是一句空话。
再来看伯克希尔·哈撒韦B类股票，它目前的价格是480美元一股，看起来不像是72万的1/30。这是因为，B类股票在2010年有一次重大拆股，为了完成对BNSF（伯灵顿北方圣太菲铁路公司）的收购，B类股进行了1:50的拆分。1996年刚推出时，A类股票相当于拆分成30份B类股票，因此经过再次拆分后，今天的A类股票其实相当于B类股票的1500份，这正好是今天A类股票的72万美元比480美元。当然，这个比例有时会有些偏差，因为A类股可以随时、无税地拆分为1500股B类股（但反向不行），当B类股价格过高时，A股持有者会通过拆分抛售来套利，压低B股价格。
价格低廉的伯克希尔·哈撒韦B类股票，流动性极强，众多散户和机构频繁交易，它目前的市值也大约和A类股票相当，但换手率和成交额都比A类股票高了一个数量级。B类股票的推出，我认为也算成功，给了散户一个参与的机会，也给了机构交易所们一个赚钱的机会，但它也没有影响到A类股票的表现。
至此，我个人认为，对于高净值大资金客户，还是持有伯克希尔·哈撒韦A类股票比较省事，和巴菲特一样慢慢变富，稳字当头。只是这和小资金散户确实没有什么关系。这也就不难理解，为什么价值投资的理念，在我们身边并没有多少人认同和执行。
必须说，我并不完全认同巴菲特的所有理念，比如他对没有现金流的黄金和BTC就非常不屑，但他的大部分投资哲学与理念我很认同喜欢。不知朋友们坚持什么样的投资理念呢？欢迎分享交流。
2026-01-09 00:00:31
我们生活在一个快速变化的时代，没有什么事情似乎是一成不变的。
我从事高等学校教师工作也有好几年了，很多人觉得教师这个职业虽然赚得不多，但胜在稳定。可是，教师这个职业在未来会不会有变化？真如人们说的那么稳定吗？关于这个问题，我粗略想了一下。需要说明的是，我下面所关心的教师特指高等学校教师，初等教育教师的情况可能要按相应的时间往前推。
目前，至少在广东这边，高等学校还在为达峰计划做准备，为了迎接2035年在校生最大量做准备，没错，高等学校还要扩招，还在搞基建、招聘教师。数据表明，2016年是近些年来的人口出生最高峰期，这批人口过了18年后，也就是2034年左右，他们该上大学了。
教师这个职业就是为学生服务的，有学生才有教师的存在价值——教师所承担的社会培训目前还不成主流，2034年达峰后再过3-5年左右，再加上之前期间相当规模的退休教师不断退出，在校生将一直保持在峰值状态。据小道消息，研究生在校生规模在未来要达到750万（现在400万不到）——和20年前的本科生扩招如出一辙，因此，在2035年达峰前，教师这个职业面临的问题不大。
可以预见2040年左右之后，高等学校的入学人口将面临断崖式下降，那么教师数量需求只会不断减少，除非进入全民教育培训状态，或者明显提高教育质量，实行高质量教育，比如将学生与教师数量比大大降低，否则教师这个职业会面临非常大的竞争，就业机会大大减少。
我预计还有一种可能。高校目前有点像垄断文凭生产的工厂，但文凭是否能变成社会生产力？文凭本身并不代表生产力，没有生产力的文凭不要也罢。而且未来AI盛行，世界对肉体人类劳动力的需求将会减少，除了少量具有高端创造力的人才需求，其他人有无文凭差别不大。就像芯片革命后计算机时代，任你大脑心算珠算多快，大家之间没差别。又像化石能源的汽车时代，你双腿跑得再慢也不再是劣势。
未来社会对文凭的认可和需求可能会下降，甚至有些人根本就不认可，共识发生变化，自然未必要再接受传统的高等教育。学生数量一减少，高等学校的存在也就岌岌可危了，教师这个职业还有多大的存在价值呢？一个典型的类比例子，看看中国大部分中小城市的商品房，现在基本沦为砖头水泥，人们对它没有未来暴涨的共识了，自然也没有太多的人想买入了。这在10年前是不敢想象的事情。
也不是没有乐观的情况。或许在未来，人类只需要健康，就能享受到90%的人类基本需求，就像今天的普通人，物质方面不比100年前的皇帝差多少——某些方面还要好不少。和历史一样，贫富差距依然存在，但是整体物质文明最低水平抬高了，基本物质文明实现平权。未来在人工智能、能源科技和其它相关科技更为发达后，我们现在这套构建在人类智能和化石能源之上的教育等体系就不适应了。
不过今天的教师们，或许要为自己的未来做一点准备，不要除了教书外，放到社会上完全没有生存能力。至于我自己，到2040后已经临近退休，只能看着年轻人掌控这个世界了。可惜我毕竟无法预测未来，所以只好活在当下吧。
2025-12-30 00:00:03
14年前，在乔布斯去世后，我开始读《史蒂夫·乔布斯传》。这十多年来，也一直使用苹果系列的产品，从iPhone到iPad和Mac电脑，经常思考苹果产品背后的哲学。最近重读《史蒂夫·乔布斯传》，结合原文做了一些读书笔记，依然有不少收获。
乔布斯身上最突出的特质，是他站在科技与人文的交汇点上。懂科技的人往往缺乏人文精神，懂人文的人又常常不具备技术能力，而乔布斯恰好同时具备二者。他理解工程，也理解美学，因此他所创造的产品才会如此独特。无论是 Apple 的 iPhone 还是 iMac，都清晰地呈现出科技与艺术的结合：既具备强大的技术能力，又拥有高度一致、克制而优雅的审美。我们今天许多人过于专业了，稍微跨一个行业就完全没有才能了，理工科的人更需要美学等人文学科的结合。
乔布斯一生似乎始终缺乏安全感。他认为自己被父母抛弃，这种“被遗弃感”带来了愤怒，也塑造了他后来的性格。他后来一直在寻找亲生父母，得知自己有叙利亚血统。所幸的是，他的养父母对他不错。
他是一个极其固执的人，这种固执贯穿了他的生活方式。例如，他一生中实行过极端的饮食计划，只吃水果和蔬菜，后来身体状况并不好，最终罹患胰腺癌。他坚持不洗澡，身上常常有异味；他缺乏耐心；对印度禅宗极为着迷，由此产生了极端的饮食习惯，导致营养不良。
他的偏执还体现在所谓的“现实扭曲力”上——他擅长夸大事实，坚持按自己的规则办事。如果你相信他，你就能把事情做成；如果他认为某件事应该发生，他就会倾尽全力让它发生。
如果从“人品”角度来考察乔布斯，他是一个极其复杂的人。他善于耍手段，也毫不避讳这一点。他相信“好的艺术家抄袭，伟大的艺术家窃取灵感”，并且坦然承认自己在“窃取伟大灵感”方面一直厚颜无耻。
他对人的态度同样冷酷而极端。当他异常专注于某件事时，会彻底忽略其他一切，甚至一度不愿意承认自己的孩子，因为他不确定孩子的母亲是否真的和他发生过关系。后来，他对自己年轻时的这些行为深感懊悔。
乔布斯早期的合伙人韦恩，担心风险的他曾将自己持有的 10% 公司股份卖掉，最初得到 800 美元，后来又补偿了 1500 美元。如果这些股份一直保留，到 2000 年底价值约为 26 亿美元。如今，韦恩靠社会保险金生活，但他自己并不后悔。
乔布斯已经去世，而韦恩仍然在享受这个世界。究竟谁得谁失，并没有一个绝对的答案。
尽管拥有巨额财富，乔布斯的个人生活却异常朴素、低调，家中陈设极其简单。他曾对自己许诺，不让金钱重新主导他的生活。他是一个反物质主义者，认为创业才是自己的历史使命。
但他同时又并非一个特别乐善好施的人，这种矛盾也在他身上并存得极为自然。
乔布斯是一个彻底的完美主义者，拥有并坚持自己的审美品味。他善于学习、模仿并借鉴其他优秀产品的设计。在学校时，他曾旁听书法课，这个当时看似“无心之举”的选择，后来直接影响了苹果电子产品的字体设计，使其显示效果格外优雅。
他的完美主义不仅体现在可见部分，也体现在隐藏细节中。这一点可能源于他父亲的影响：即使是看不见的地方，也要把它做到漂亮。就像做一个衣柜，即便背板靠着墙、无人可见，也要用一整块漂亮的木头去完成。因为你自己知道它在那里。每一个细节都至关重要，最终的成果才配称为艺术品。
正因如此，他坚持软硬件一体化：软件为硬件量身定制，硬件也为软件服务。这一切都源于他对“控制权”的迷恋。
乔布斯并不相信“顾客永远是正确的”。在他看来，顾客甚至不知道未来的产品是什么，只有你先创造出来，顾客才可能喜欢。顾客在看到产品之前，并不知道自己真正想要什么。这是一种超前的艺术。
他的产品哲学带有明显的“专制”色彩：一切都已经被设计好，用户只需享受成果即可。与之相对的是 Windows 所代表的自由开放体系，但自由也带来了效率问题，需要不断整合各种软件。
在自由与封闭的争论中，乔布斯始终认为：如果不能同时控制硬件和软件，迟早会受制于人。
乔布斯深受东方智慧，尤其是印度宗教哲学的影响。他的饮食癖好，本质上是人生哲学的外在体现。他相信苦行和极简会使人更加敏锐，匮乏即是富足，自律能够带来喜悦。
他理解一个多数西方人并不真正理解的道理：物极必反。他刻意避免对物质的执着，认为消费欲望本身是不健康的，应当过一种非物质化、不执着的生活，以实现觉醒。这些理念，都源自佛教修行信条。
对他而言，少永远意味着多——less is more，越简单越好。
乔布斯长期思考一个问题：为什么人在三十多岁以后会逐渐思维僵化、缺乏创新意识？而为什么有些人能终生保持强烈的好奇心，像孩子一样看待世界？可惜这样的人太少了。
他在四十五岁时，试图主动从这种思维固化中跳出来，就像跳出唱片中已经形成的凹槽。
他说过：“我的未来不需要游艇，我做这些从来都不是为了钱。”他评价自己所持有的股票价值时认为，唯一的动机，是让世界因为有苹果而变得更好。他要通过创造足以令世人敬畏的传奇来获得满足。
因此，他无法容忍自己和他人的不完美，也不希望公司内部认为他回归苹果只是为了钱。他想创造伟大的产品，真正关心用户，并愿意为完整体验负责，而不是制造那些“别人已经在做的垃圾”。
在谈到热爱时，乔布斯说，做 iPod 是为了自己。当你真正为好友或家人做事情时，你不会轻易放弃。但如果你并不热爱这件事，就不会多走一步，也不会愿意在周末加班，而只会安于现状。
乔布斯自己推测，他之所以患上癌症，源于 1997 年一整年的高强度工作：同时管理苹果公司和皮克斯公司，两头奔忙，使他患上肾结石和其他疾病，甚至回到家后虚脱到说不出话。
在检查肾脏时，医生发现胰腺有阴影。医生建议他做胰腺检查，但他选择忽视。他不愿意接受手术和化疗，而是尝试各种替代疗法，吃草根进行治疗。后来，甚至连替代疗法和营养疗法的先驱医生都建议他手术，他依然回避。
他会刻意忽略自己不想面对的事情，包括健康问题。他相信自己可以把事情变成想要的样子，在健康问题上，他同样运用了自己的“现实扭曲力”。
“记住自己终会死去，是我所知避免陷入‘失去恐惧’的最好方式。你已一无所有，没有理由不追随内心。”
这是他在斯坦福大学毕业典礼上的演讲内容。
iPhone 的电池是密封的，无法自行更换；应用程序必须遵循严格标准，通过苹果测试和批准，只能通过 iTunes（后来是 App Store）出售。他是封闭系统中最成功的创新者。
谷歌和微软则相信开放系统能带来更多竞争和可能性。乔布斯的立场始终是：控制意味着质量。
当年奥巴马总统想见他，他认为总统应当亲自打电话邀请，而不是安排象征性的会谈。他在与总统会面时毫不留情，希望政府对企业更友好，并直言在中国建工厂容易得多，而在美国，体系过于复杂。
他甚至公开抨击美国教育体系，认为教师应被视为专业人员，而非流水线工人；他相信电子教材会取代纸质教材——不免让人怀疑，这是否也与 iPad 有关。
和许多天赋卓绝的人一样，乔布斯虽然并非在所有方面都同样出色，但他还是有利他之心，在美国知名企业家与总统聊天时，乔布斯表示：大家应当讨论什么对国家重要，而不是只关心对自己公司是否有利。
在与比尔·盖茨讨论两家公司截然不同的风格后，双方都互相承认：开放的横向模式可能胜出，但一体化的纵向模式同样可以做得非常出色。这个世界从来不是单一答案的。
在交出亲手创建的公司控制权时，他留恋地说：
“我有过很幸运的事业和人生，已经做了我能做的一切。”
——这或许是乔布斯对自己一生最冷静、也最诚实的总结。
2025-12-25 00:00:38
回顾今年的投资收益，用“大幅回撤”来形容并不为过。从年初至年末，整体回撤超过了10%；若换算为人民币计价，由于汇率因素，回撤幅度还会更高一些……对此，只能为自身的认知局限“买单”，紧衣缩食与自己释怀吧。需要说明的是，目前的损失主要为浮亏，期间并未发生实质性的止损操作。
当然，如果将时间尺度拉长至两年来看，整体投资仍然保持着较为可观的盈利水平，收益大致实现了翻倍。只不过若以历史最高点为参照计算最大回撤，幅度可能已超过30%。但这种最不利的算法并不利于客观评估，也容易影响情绪。因此，我更愿意以两年的周期来审视结果，从这个角度看，表现仍属正常区间。
想起年初去莽山游玩时的一件小事。饭局中，我随口提到“黄金应该还有机会”，并告诉操作路径，同事的妻子无意中听到了这句话，据说她随后将几乎全部积蓄投入黄金市场。出乎意料的是，今年黄金的收益率竟超过了60%。在我原本的预期中，若能取得20%的收益已属不错。
黄金一向被视为保守、传统、稳定的资产，没想到今年反而成为表现最亮眼的“黑马”。更有意思的是，该同事此前多次建议他妻子配置黄金，却始终未被采纳，反倒是我这句无心之言，促成了她今年的主要收益，据说超过了其全年工资收入。真是造化弄人。
这些年来，我愈发感到，投资是一件极其考验心态的事情。若缺乏稳定而成熟的心理状态，很容易被市场牵着走，甚至被情绪所左右。从这个意义上说，投资本身也是一种长期的心性磨炼与自我修炼。
这就是我喜欢投资的一个重要原因，投资市场的一个显著特点在于其直接性与残酷性：无需看任何人的脸色，不讲人际关系，不迷信所谓的专家大佬，也无法完全依赖运气或投机心理。市场最终给出的结果往往最为真实，也最能揭示判断本身的成色。
展望未来，仍应保持信心与乐观，但这种乐观应当是审慎而有边界的。我相信，在这个草台班子的世界里，真正能够掌握在自己手中的，只有财富、智慧和健康的身体。保持定力，做时间的朋友，或许才是长期而言最可靠的策略。
2025-12-18 00:00:18
三千年读史不外功名利禄
九万里悟道终归诗酒田园
2025年马上要过去了，看了今年的博客日志，到目前我只写了25篇，为近十多年最低的数据，哪怕以前工作特别繁忙的时候都写得比这多，这有点让自己觉得震惊。
扪心自问，并不是没有东西可以记录，更不是没有时间记录，只是感觉想说的话是越来越少了，内心越来越没有想说的欲望。
如今的这个大环境下，适合谨言慎行，看看社会上的那些商界大佬们，对比以往抛头露脸的人是越来越少了。大众也越来越反感精英叙事，根本不在一个同温层。
中年人的话语，很容易被年轻人指责为爹味太重。当一个人的视野和判断明显超出多数人时，往往也意味着他很难成为一个讨喜、合群的存在。
一个学生问我投资的技巧，我如实告诉他：“我没有技巧，需要你自己去慢慢探索”。长期的经验告诉我，不要试图去“唤醒”或教育任何人。每个人的人生经历各不相同——读过的书、吃过的苦、犯过的错、走过的路、爱过的人，都无法复制。
我曾以为只要把道理说清、讲透，别人就能理解，但真正需要跨越的，从来不是语言本身，而是语言背后的认知结构、理解能力、教育背景、社会位置以及价值信仰等深层差异。
虽然我很爱看以往那些大佬们写过的经典，哪怕那些都是些很基本的普适道理，但我觉得不适合把自己那点所谓的经验告诉别人，因为时空真的不能简单复制。
日子还要过，在我的人生垃圾时间里，还是要找点生活的乐趣，户外运动、阅读经典、总结分析，不紧不慢地去做吧。年龄的老去无法改变，但积极的心态和不断成长的心智一刻也不能停。
希望明年能多记录一点东西吧。
