2025-09-13 22:10:44
#周末好文
近期看了彭博社的两篇文章，觉得挺有意思的，算是了解到中国的高净值群体除了投资黄金和固收类产品外，还在投资什么，简单整理下核心内容分享。（原文链接放到底部）
第一篇文章是说桥水公司的，内容说的是桥水All Weather Plus策略（基金）在2024年超过35%的回报率（同期，上证指数上涨约12.7%，深证成指上涨约9.3%，标准普尔500指数上涨约23.3%，纳斯达克综合指数约28.6%）。
正是有着出色的收益表现，吸引不少中国的高净值群体抢购候补名额。文章指出，招商银行经理透露，即使（他们）将资产增加到1亿元人民币，最多也只能获得200万元的桥水基金配额。文章还指出消息人士称，桥水基金上个月在一轮新的募资中设定了约25亿元人民币的目标。文章报道的期间，正值A股迎来上涨趋势，同行的回报率也开始上升，这迫使桥水推出"全天候"主题基金来留存客户。
第二篇文章主题是关于一款金融衍生品，去年曾经爆仓的金融衍生品雪球再度卷土重来，与以往不同的是雪球的投资门槛从100万元人民币提高到1000万元人民币（因为杠杆机制，实际投资金额为名义本金的25%）。根据文章介绍，雪球产品通常提供12%至20%的潜在年化收益率。（新发产品票息可高至45%，名义收益率或更高，取决于敲出情景），雪球通常与两个最受欢迎的小盘股指数挂钩：中证500或中证1000。
雪球早在去年A股暴跌时就“浮出水面”了，其本质是一份奇异期权合约，比常见的股票期权要复杂得多。当其合约的标的正常波动时，产品往往不会触发敲入或敲出条件，投资者即可按照约定周期领取票息，收益呈现“雪球式”不断累积的效果。
但一旦标的价格出现大幅波动，尤其是触及敲入或敲出障碍，合约的性质就会发生变化：若触发敲出，产品提前终止，投资人获得已累积的收益；若触发敲入，则投资人面临卖出看跌期权的风险，发行方风险增加，被迫对冲（卖出期指/现货），抛压随之加大，市场进一步下跌。
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-11/chinese-snowball-derivatives-explained-what-they-are-and-how-they-can-collapse
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-03/china-s-rich-pour-billions-into-banks-for-access-to-bridgewater-hedge-funds
Bloomberg.com
What Are Snowball Derivatives, and What Happens When They Melt?Investors in China are piling back into a risky category of derivatives known as snowballs, potentially frustrating financial regulators who tried to rein in the products last year when they exacerbated a stock market slump.
